Het risico van de Straat van Hormuz voedt de handelsweddenschappen van Wall Street NACHO op de olieprijzen

Beweeg over TACO-handel. Handelaren hebben nu een nieuw acroniem voor een markt die steeds sceptischer wordt over de markt Straat van Hormuz-crisis zal binnenkort eindigen: NACHO.

De afkorting ‘Not A Chance Hormuz Opens’ is op handelsbureaus en onder marktcommentatoren verschenen om het groeiende scepticisme te beschrijven dat herhaalde opmerkingen van Amerikaanse President Donald Trump over het heropenen van de belangrijkste scheepvaartroute zal tot een snelle oplossing leiden.

“Het is in wezen dat de markt de hoop verliest op de kans op een snelle oplossing”, vertelde eToro-marktanalist Zavier Wong aan CNBC.

“Gedurende het grootste deel van deze crisis veroorzaakte elke kop van het staakt-het-vuren een scherpe uitverkoop van olie, en handelaren bleven prijzen inprijzen die nooit kwamen. NACHO is een erkenning dat hogere olieprijzen geen tijdelijke schok zijn om mee te handelen, maar het huidige marktklimaat.”

Donderdag nog de VS en Iran vuur gewisseld in de Straat van Hormuz, waarbij beide partijen de ander ervan beschuldigden de confrontatie te zijn aangegaan.

De hernieuwde vijandelijkheden brengen de situatie van de twee landen nog verder in gevaar. wapenstilstandsovereenkomstent, die al onder druk stond door herhaalde beschuldigingen van schendingen.

Trump benadrukte later donderdag in een telefoongesprek met een verslaggever van ABC News dat het staakt-het-vuren van kracht blijft en zei dat de stakingen “slechts een liefdesklapje” zijn.

Woensdag zei Trump dat Iran dat wel zou zijn gebombardeerd “op een veel hoger niveau” als het land niet instemde met een vredesakkoord, escaleerden de spanningen, zelfs toen rapporten suggereerden dat Washington en Teheran een akkoord naderden om de oorlog te beëindigen.

De NACHO-handel weerspiegelt een verschuiving in de positionering op de olie-, scheepvaart-, inflatie- en rentemarkten, nu investeerders verstoringen in de Straat van Hormuz steeds meer beschouwen als een blijvend kenmerk van de macro-economische achtergrond, in plaats van als een tijdelijke geopolitieke schok, aldus veteranen uit de sector.

Hoewel Brent-olie het hoogste niveau in oorlogstijd van $126 per vat eind april heeft teruggeschroefd, liggen de prijzen nog steeds ruim 38% boven het niveau van vóór de intensivering van het conflict in het Midden-Oosten. Brent handelde vrijdag boven de $100 per vat, terwijl de scheepvaart- en verzekeringsmarkten ondanks periodieke krantenkoppen over een staakt-het-vuren nog steeds diepe onrust signaleren.

“Ik denk dat het signaal niet alleen de olieprijzen zijn, maar ook de verzekeringsmarkt”, aldus Wong.

Hij merkte op dat de oorlogspremies voor Hormuz-transits op hun hoogtepunt in maart waren gestegen tot ongeveer 2,5% van de rompwaarde van een schip per reis, vergeleken met ongeveer 0,1% vóór de oorlog.

Hoewel de premies sindsdien zijn verlaagd, blijven ze volgens gegevens van eToro nog steeds ongeveer acht maal het niveau van voor de oorlog.

“Verzekeraars prijzen risico’s als levensonderhoud, en ze behandelen dit uiteraard niet als een oplossing voor de korte termijn”, voegde hij eraan toe.

Analisten bij State Street mondiale adviseurs zei dat de TACO-handel, verwijzend naar het ‘Trump Always Chickens Out’-verhaal rond tarieven en geopolitieke wanorde, zich nu naast de NACHO-handel ontvouwt.

“De TACO-handel en de NACHO-handel vinden gelijktijdig plaats in het tweede kwartaal, omdat de hoge energieprijzen een herstel van de S&P 500 naar nieuwe recordhoogten niet hebben belemmerd”, schreven analisten van State Street in een recente notitie.

Het bedrijf zei dat handelaren voorzichtig optimistisch blijven dat de onderhandelingen uiteindelijk tot een vredesakkoord kunnen leiden en de Straat kunnen heropenen. De markten hebben echter nog steeds behoefte aan een ‘tastbaar vredesakkoord’ voordat de agressieve verwachtingen voor renteverlagingen door de Federal Reserve worden hersteld.

“Als $100 per vat de nieuwe norm is voor de prijzen van ruwe olie in de komende 1-3 maanden, zal het goudcomplex moeite hebben om het opwaartse momentum in de buurt van $5.000 per ounce vast te houden”, aldus State Street.

“Aan de andere kant, als de olieprijzen duurzaam dalen tot $80 per vat dankzij een vredesakkoord en de heropening van de Straat van Hormuz, zou goud snel de $5.000 per ounce kunnen overschrijden en uiteindelijk $5.500 per ounce opnieuw kunnen testen.”

Hoewel de aandelen verrassend veerkrachtig zijn gebleven, merkten analisten op dat de markten verre van uniform optimistisch zijn.

“Over het geheel genomen zijn de marktreacties op de energieschok relatief ordelijk gebleven”, zegt Vasileios Gkionakis, senior econoom en strateeg bij Aviva Investors.

Toch zegt hij dat de rentemarkten de angst voor een langdurige energieschok duidelijker beginnen te weerspiegelen.

“Het duidelijkste signaal komt van de rentemarkten waar de rentetarieven scherp hoger zijn geprijsd, naast een opmerkelijke afvlakking van de meeste rentecurves”, aldus Gkionakis.

Een langdurige sluiting van de Straat van Hormuz zou waarschijnlijk “een meer aanhoudende inflatieschok” teweegbrengen en tegelijkertijd de kans op een mondiale neergang vergroten, voegde hij eraan toe.

Gkionakis voegde eraan toe dat slechts delen van de markt de NACHO-these volledig lijken te omarmen. Terwijl de olie-, scheepvaartverzekerings- en rentemarkten steeds meer de angst voor een langdurige verstoring weerspiegelen, blijven bredere risicovolle activa relatief optimistisch, waarbij de aandelenmarkten recordhoogtes bereiken.

Zelfs Wong zei, ondanks dat hij het steeds meer diepgewortelde pessimisme onder handelaren beschreef, dat hij uiteindelijk verwacht dat de Straat uiteindelijk weer open zal gaan, ook al heeft hij nog geen datum.

“De blokkade schaadt de eigen exportinkomsten van Iran en China oefent druk uit om de blokkade te heropenen”, aldus Wong.

“Het pad dat voor ons ligt zal waarschijnlijk rommelig blijven, maar het lijkt erop dat de markt dat begint te accepteren.”