Een onderzoek van het Amerikaanse ministerie van Justitie bij de Amerikaanse Federal Reserve en een strijdlustige reactie van de voorzitter Jerome Powell hebben de inzet scherp verhoogd in een langlopend dispuut dat de onafhankelijkheid van de machtigste centrale bank ter wereld openlijk op het spel heeft gezet, aldus beleggers.
In een krachtig geformuleerde verklaring zondag zei Powell onthulde een onderzoek dat hem dreigde met een strafrechtelijke aanklacht meer dan een renovatieproject gebouwwaarbij hij zei dat het een “voorwendsel” was om politieke invloed op de Fed te verwerven en zo de rente sneller te verlagen.
De Amerikaanse president Donald Trump vertelde NBC dat hij geen kennis had van de acties van het ministerie van Justitie, maar herhaalde zijn aanvallen op Powell, die steeds vaker voorkomen, en wees erop dat de Fed ervoor heeft gekozen de rente langzamer te verlagen dan hij had gewild.
Het onderzoek en de scherpe reactie van Powell doen een ruzie scherp escaleren waarvan marktwaarnemers vrezen dat de onafhankelijkheid van de Fed, een fundament van het Amerikaanse economische beleid en een hoeksteen van het financiële systeem, in gevaar komt.
Het benadrukt ook hoe zwaar de inspanningen van de regering-Trump om instellingen te hervormen van het leger naar de rechterlijke macht nu een pijler van de financiële kracht van de VS gaan belasten.
De Amerikaanse dollar daalde – zij het bescheiden – ten opzichte van elke grote valuta tijdens de Azië-sessie op maandag. Goud schoot naar een recordhoogte, Amerikaanse aandelenfutures daalden en de markten hadden een iets grotere kans op kortetermijnrenteverlagingen ingeprijsd.
De Canadese dollar schoot maandagochtend in waarde omhoog toen de Amerikaanse dollar daalde.
“Fed-voorzitter Powell is afgeweken van zijn eerdere benadering van de dreigementen van Trump en heeft er deze keer voor gekozen om rechtstreeks de olifant in de kamer aan te spreken – dat de Fed de rente niet beweegt zoals de president zou willen”, zegt Damien Boey, portefeuillemanager bij Wilson Asset Management in Sydney.
“Goud is sterker geworden, aandelen hebben geschommeld en de rentecurve is wat steiler geworden. Deze bewegingen kwamen in grote lijnen overeen met het draaiboek voor een aanval op de onafhankelijkheid van de Fed”, zei hij.
Het vermogen van centrale banken om, althans bij het vaststellen van de rentetarieven, zonder politieke inmenging te bewegen, wordt beschouwd als een sleutelprincipe van de moderne economie: het isoleren van monetaire beleidsmakers zodat zij beslissingen kunnen nemen voor stabiliteit op de langere termijn.
Voor beleggers maakt het vertrouwen in Amerikaanse instellingen deel uit van het zogenaamde “exorbitante privilege” dat het land op de financiële markten geniet als uitgever van de wereldreservevaluta en als ontvanger van miljarden dollars aan kapitaalinstroom.
Ontvang dagelijks nationaal nieuws
Ontvang het belangrijkste nieuws, de politieke, economische en actuele krantenkoppen van de dag, eenmaal per dag in uw inbox.
Karl Schamotta, hoofdmarktstrateeg bij Corpay in Toronto, wees op de “onbedoelde gevolgen” van het leunen op de Fed.
“Door te proberen de centrale bank te beïnvloeden door middel van agressieve juridische bedreigingen tegen individuele functionarissen, zou de regering de inflatieverwachtingen kunnen opdrijven, de rol van de dollar als veilige haven kunnen uithollen en een scherpe stijging van de rente op langlopende obligaties teweeg kunnen brengen, waardoor de leenkosten in de hele Amerikaanse economie omhoog gaan.
“Overal benzine gieten en dan met lucifers spelen, heeft de neiging niet goed te werken”, zei hij.
‘TECHNOCRATISCHE FED VERVALT UIT HET UITZICHT’
Het verzet van Powell is in zekere zin een afscheidsschot, aangezien zijn termijn als voorzitter in mei afloopt en Trump al heeft beloofd dat zijn kandidaat als opvolger ‘iemand zal zijn die verreweg in lagere rentetarieven gelooft’.
Maar zijn standpunt zal een kader vormen voor elke vervanging en als maatstaf dienen voor verschuivingen in de aanpak van de Fed.
Richard Yetsenga, hoofdeconoom van de ANZ-groep, zei dat voor de Amerikaanse financiële markten in hun geheel de werking van alle drie de beleidstakken van de Fed waarschijnlijk in beweging zal zijn: de rente, de balans en de regulering van de banksector.
“Het is zeker nog te vroeg (om daar iets over te zeggen), maar de trends lijken vrij duidelijk… de technocratische Fed, zoals we die de afgelopen decennia hebben begrepen, verdwijnt uit het zicht”, zei hij.
Intussen beginnen beleggers zich al af te vragen of hun portefeuilles niet te veel aan de VS zijn toegewezen. Ze zijn zich bewust van de nieuwe soorten risico’s die de regering-Trump met zich meebrengt.
“De markt heeft zoveel lawaai rond de Fed en de onafhankelijkheid van de Fed van zich afgeschud en ik denk dat dit waarschijnlijk nog een keer zal gebeuren, maar op een gegeven moment zullen de zaken breken”, zegt Christopher Hodge, hoofdeconoom van de VS bij de Franse investeringsbank Natixis.
De eerlijkheid gebiedt te zeggen dat de marktbewegingen maandag klein waren en sommigen zagen weinig duidelijke gevolgen voor de rentetarieven en zelfs als een teken dat Trump feitelijk geen invloed had op de Fed.
“Beleggers zullen er niet blij mee zijn, maar het laat zien dat Trump feitelijk geen andere hefbomen heeft om aan te trekken”, zegt Andrew Lilley, hoofdrentestrateeg bij de Australische investeringsbank Barrenjoey.
“De contante rente zal blijven zoals de meerderheid van het FOMC wil dat deze is”, zei hij, verwijzend naar het Federal Open Market Committee, dat de rente vaststelt.
Toch zijn er nu knagende twijfels over de vrijheid van de Fed om in de toekomst naar eigen goeddunken te handelen, in de hoofden van beleggers geworteld.
“Ik denk dat ik er nog steeds niet zeker van ben hoe aanhoudend en vijandig de aanval op de Fed zou kunnen zijn”, zegt Vishnu Varathan, hoofd macro-onderzoek voor Azië ex-Japan bij Mizuho in Singapore.
“(Maar) de kwestie van de onafhankelijkheid van de Fed is nu springlevend en kan misschien om de paar bijeenkomsten opnieuw worden geëvalueerd.”
– Met een bestand van Ari Rabinovitch van Global
