Minder dan een jaar na BlackRock’s overname van een particuliere kredietgigant ter waarde van $12 miljard HPS-investeringspartnerseen van de populairste activaklassen van Wall Street is nu tekenen van spanning vertonen.
Maar de grootste vermogensbeheerder ter wereld klinkt kalm over de huidige zorgen.
‘Er is veel aandacht geweest voor particulier krediet, maar de krantenkoppen weerspiegelen niet wat klanten ons vertellen, wat onze portefeuillegegevens laten zien of waar we de markt naartoe zien gaan’ BlackRock-CEO Larry Fink vertelde analisten tijdens de winstoproep voor het eerste kwartaal.
Dit komt na A golf van terugbetalingsverzoeken bij particuliere kredietinstellingen gericht op particuliere beleggers, zoals niet-verhandelde bedrijfsontwikkelingsbedrijven. Beleggers, geschrokken blootstelling aan softwarebedrijven in het tijdperk van AI en de waardering van leningenhebben dit kwartaal miljarden cash teruggevraagd.
Fink zei dat de groei van de vraag ‘structureel’ is, gedreven door de behoefte aan meer kapitaal om aan de investeringsbehoeften te voldoen, en dat vermogensvehikels slechts 25% van de particuliere kredietsector uitmaken. De institutionele vraag groeit nog steeds en vertegenwoordigt nu 85% van de cash van beleggers in de particuliere kredietactiviteiten, zei hij.
Het bedrijf zag in het eerste kwartaal een instroom van $9 miljard op de particuliere markt, waaronder een deal van ‘miljarden dollars’ met een verzekeringscliënt.
Bij sommige op de detailhandel gerichte fondsen liepen beleggers tegen de grenzen aan van de hoeveelheid contant geld die zij in het kwartaal konden opnemen, waaronder BlackRocks eigen HPS Corporate Lending Fund, waar beleggers die 9,3% van hun aandelen wilden terugkopen, te horen kregen dat slechts 5% van de waarde van het fonds zou worden terugbetaald.
Fink en zijn collega-bestuurders waren hoopvol over de toekomst van particulier krediet bij BlackRock, maar dat betekent niet dat elk bedrijf dat zich in deze categorie stortte een winnaar zal zijn. Fink zei dat de “relatief gunstige” kredietmarkten van de afgelopen vijf tot zeven jaar misschien wel “alle boten hebben opgetild”, maar dat de situatie aan het veranderen is.
“We verwachten dat er veel meer prestatieverschillen zullen optreden onder particuliere kredietbeheerders”, aldus Fink. “Dat is een omgeving waarin we graag concurreren.”
One-stop-shop
De positie van BlackRock als one-stop-shop voor investeringen, met een scala aan financiële producten voor in totaal 13,9 biljoen dollar aan beheerd vermogen, betekent dat ‘private krediettumult’ feitelijk een kans kan zijn, aldus CFO Martin Small.
“Klanten zeggen dat we een meer volledige portefeuillerelatie willen, zodat we kunnen nadenken over hoe we onze publieke markten kunnen samenbrengen met onze particuliere markten, en hoe we onze praktijken door deze marktcycli heen kunnen beheren”, aldus Small.
Met andere woorden: wat Small ziet als een Een ‘schok in de kredietverlening’ zou investeerders daadwerkelijk naar BlackRock kunnen leiden en kunnen helpen verder te groeien dan de kernactiviteiten van BlackRock, zoals iShares ETF’s. Terwijl beleggers het aantal beleggers waarmee ze samenwerken willen terugdringen en zich willen verdiepen in een ‘hele portefeuille’-beleggingsstijl, biedt BlackRock een breed scala aan opties.
De sleutel tot de strategie van het bedrijf om een one-stop-shop te zijn, is zijn Technologieplatform voor portefeuillebeheer van Aladdindat meer dan 130.000 gebruikers heeft, variërend van andere vermogensbeheerders tot vermogensbeheerders. Het feit dat Aladdin een ‘publiek-private workflow en dataaanbod’ kan bieden, terwijl het risicobeheer in de particuliere kredietsector ‘geen gelijke tred heeft gehouden’ met de groei, betekent dat er een ‘betekenisvolle kans is voor Aladdin’, aldus Fink.
Toekomstige kansen
Chaos, zoals de bezorgdheid over het toenemend aantal wanbetalingen en de snel toenemende aflossingen van particuliere kredieten, kan ook kansen betekenen.
“Perioden van marktontwrichting zijn de momenten waarop particuliere kredietinvesteringsmogelijkheden het meest aantrekkelijk zijn”, aldus Fink, waarbij hij opmerkte dat kredietverstrekkers nu meer betaald krijgen om risico’s te nemen dan een paar maanden geleden. Hij zei dat de notering van leningen 25 tot 50 basispunten hoger is dan eind vorig jaar, met ‘geselecteerde kansen’ die 100 basispunten hoger zijn.
En voor een bedrijf dat veel succes heeft gehad met het bedienen van de pensioenmarkt, zijn recentelijk voorgestelde regels die het makkelijker zouden kunnen maken om privévermogen in een 401(k) waren zelfs “beter dan we hadden verwacht”, zei Small.
Het bedrijf is van plan een versie van zijn Lifepath te lanceren streefdatumfonds met privévermogen dit jaar, zei Small. Deze eerste stappen voor particuliere markten naar de $12 bln markt met vaste bijdragen zou opnieuw een enorme groeimogelijkheid kunnen bieden, wat voor 401(k)-sponsors zou bewijzen dat de tijd rijp is voor particuliere activa.
Het doel is om een trackrecord op te bouwen dat plansponsors en adviseurs meer vertrouwen geeft in investeringen op de particuliere markt, vooral nu later dit jaar nieuwe regels van het Arbeidsdepartement van kracht worden, aldus Small.
“In 2027 gaan we echt aan de slag”, zei Small.
