Novo Nordisk staat voor een ‘must-win’-strijd om het Amerikaanse Wegovy en Ozempic in 2026

Novo NordiskDe verschuiving van een marktlieveling naar een serieuze onderpresteerder heeft de weg geëffend voor een overgangsjaar 2026, waarin de Deense medicijnfabrikant vecht om het vertrouwen van investeerders in zijn afslankactiviteiten te herwinnen.

Het aandeel van Novo heeft zojuist het slechtste jaar ooit meegemaakt sinds het meer dan dertig jaar geleden op de beurs van Kopenhagen werd verhandeld. Er liggen meerdere redenen achter de dramatische daling: een reeks bezuinigingen op de richtlijnen, stappen van de belangrijkste rivaal Eli Lillyeen omwenteling in het leiderschap en goedkope copycat-medicijnen die de cruciale Amerikaanse markt overspoelen.

Met nog ongeveer een week te gaan tot 2026, Novo aangekondigd dat zijn nieuwe afslankpil onder de merknaam Wegovy in de VS was goedgekeurd, waardoor het de eerste orale GLP-1-behandeling was die werd goedgekeurd voor gewichtsverlies. Het deed de aandelen met bijna 10% stijgen, omdat beleggers erop rekenden dat Novo Eli Lilly en anderen op zijn minst gedeeltelijk op afstand zou kunnen houden.

Dat ‘vroege kerstcadeau’, zoals een analist het noemdebelicht veel van de belangrijkste thema’s waarmee Novo dit jaar te maken krijgt.

Van injectables tot pillen

De positie van Novo als het eerste bedrijf dat een mondelinge optie lanceerde, zou het bedrijf kunnen helpen een deel van het terrein dat het afgelopen jaar op het gebied van GLP-1 is verloren, goed te maken. Analisten waren het er grotendeels over eens dat de goedkeuring van de Wegovy-pil een groot probleem was, ook al hadden velen voor het einde van het jaar al een positief besluit verwacht.

Verwacht wordt dat Eli Lilly uiterlijk in het tweede kwartaal van dit jaar zijn eigen afslankpil of forglipron zal krijgen, goedgekeurd door de Amerikaanse Food and Drug Administration, en beleggers zullen nauwlettend in de gaten houden hoe die concurrentie zich afspeelt.

“Deze goedkeuring voegt in de toekomst een laag toe aan de hele obesitasruimte”, vertelde Sydbank-analist Søren Løntoft Hansen aan CNBC. “Het zou potentieel een ruimte kunnen zijn waar Novo Nordisk misschien marktaandelen kan heroveren en misschien de groei kan vergroten.”

Wegovy-in-een-pil, zoals Novo de orale versie van de blockbuster injectable noemt, heeft aangetoond dat patiënten gemiddeld 16,6% van hun lichaamsgewicht verliezen gedurende 64 weken. Ondertussen, orforglipron, gemiddelden 12,4% over 72 weken.

“Meestal moet je kiezen voor gemak of werkzaamheid als je het over pillen versus injecties hebt, maar in dit geval niet”, zegt Mike Doustdar, CEO van Novo. vertelde Charlotte Reed van CNBC in november. “Wegovy in een pil zal in principe dezelfde werkzaamheid hebben als zijn injecteerbare tegenhanger. Dat is echt spannend.”

De brede consensus is dat pillen ook de voorkeur zullen genieten van consumenten. Ze hebben extra voordelen, zoals dat ze niet koud hoeven te worden bewaard zoals de injecteerbare versie, waardoor een eenvoudiger distributie mogelijk is en het gemakkelijker wordt om nieuwe markten te betreden.

Een verschuivend verhaal?

Eli Lilly’s positionering van zijn rivaliserende medicijn Zepbound als de beste behandeling voor het bereiken van gewichtsverlies op de markt voor wekelijkse injecties heeft ertoe bijgedragen dat het bedrijf erin is geslaagd een aanzienlijk marktaandeel te veroveren en dat van Novo’s Wegovy te overtreffen.

Ondertussen is de positionering van Novo Nordisk anders geweest, omdat ze vaak hebben benadrukt dat de behandeling van obesitas verder gaat dan alleen afvallen. “Ze willen een verhaal vertellen over hoe obesitas moet worden gezien als een ziekte en hoe Wegovy obesitas-gerelateerde ziekten beïnvloedt”, zegt Hansen van Sydbank.

“Terwijl we activa gaan bouwen en kopen, zul je vaak zien dat deze activa meerdere dingen doen”, zei Doustdar begin november. “Ze pakken andere comorbiditeiten aan. Dat hebben we gezien met semaglutide; het helpt de lever, de nieren en het hart – dat is fantastisch – we zouden die eigenlijk verder moeten gaan ontwikkelen”, zei hij in de context van de toekomstige focus van de pijplijn.

Volgens Hansen lijkt dit echter niet belangrijk te zijn voor de Amerikanen of de markt. “De fractie die Wegovy of obesitasmedicijnen voorschrijft in verband met obesitas-gerelateerde ziekten is erg klein”, merkte hij op, eraan toevoegend dat zelfs als veel patiënten niet noodzakelijkerwijs meer dan 20% van hun lichaamsgewicht willen verliezen, ze op zijn minst de mogelijkheid willen hebben om het hoogste gewichtsverliespercentage te bereiken.

“Het lijkt erop dat dit de markt aandrijft, en als Novo Nordisk dat verhaal kan aanboren met de Wegovy-pil, denk ik dat ze zich op een goede plek bevinden”, aldus Hansen.

Novo eind november zei dat het ingediend was voor goedkeuring door de FDA van een hogere dosis Wegovy-injectie van 7,2 mg, wat ook zou kunnen bijdragen aan een veranderend verhaal. Proeven hebben aangetoond dat de hogere dosis Wegovy resulteerde in een gewichtsvermindering van gemiddeld 20,7% – ongeveer hetzelfde als Lilly’s Zepbound-prik.

De Amerikaanse consument

De toegenomen focus op de direct-to-consumer-markt zal een ander belangrijk aandachtspunt zijn.

De markt voor geneesmiddelen voor gewichtsverlies is bij uitstek consumentgedreven, in tegenstelling tot veel andere blockbuster-geneesmiddelen die doorgaans gedekt worden door gezondheidsplannen in de VS of door nationale gezondheidszorgstelsels in Europa.

De tweede ambtstermijn van president Donald Trump heeft farmaceutische bedrijven, inclusief Novo, veel kopzorgen bezorgd. Het hele jaar door heeft Trump driecijferige tarieven geplaagd, tenzij farmaceutische bedrijven aanzienlijke investeringen in de VS doen, en heeft hij ook een oorlog gevoerd tegen hoge medicijnprijzen voor Amerikanen.

De frustratie dat de Amerikaanse geneesmiddelenprijzen meer dan vier keer zo hoog kunnen zijn als die in Europa, is niet nieuw. Vorig jaar deed Novo’s toenmalige CEO Lars Fruergaard Jørgensen mee getuigde in het panel van de Amerikaanse Senaat, voorgezeten door senator Bernie Sanders, die het bedrijf opriep “op te houden ons op te lichten” met hoge medicijnprijzen.

Maar Trump gaat nog een stap verder en pleit voor een zogenaamde “Most Favoured Nation”-prijsstelling voor medicijnen, waarbij de Amerikaanse prijs op het laagste niveau wordt gezet in vergelijking met andere rijke landen.

In november bereikte de regering-Trump een deal met Novo en Lilly om de prijzen van hun bestverkochte GLP-1-medicijnen op zowel Medicare als Medicaid te verlagen, evenals overeenkomsten om deze rechtstreeks aan consumenten aan te bieden met korting op de website. TrumpRx.govdat in januari van dit jaar zal worden gelanceerd.

De nieuwe direct-to-patient-markt komt naar voren als een cruciale motor voor toekomstige omzetgroei, maar bereidingsbedrijven – die goedkopere copycat-versies van het medicijn maken en konden floreren tijdens het eerdere tekort aan semaglutide – blijven een echte concurrent.

“De TrumpRx-deal zal Novo helpen om concurrerender te worden met bereidingsbedrijven op prijs, hoewel een snellere lancering van orforglipron haar vermogen om momentum te winnen in het (direct-to-patient) kanaal vóór Lilly zou kunnen verminderen”, aldus Karen Andersen van Morningstar.

“We hebben al gezien dat de direct-to-patient-markt zich in 2025 goed begint te ontwikkelen, vooral voor LillyDirect. Orale GLP-1-medicijnen zullen zelfs nog beter geschikt zijn voor dit kanaal”, voegde ze eraan toe. “Dat zal de markt verder in de richting van contante betaling duwen.”

Tegenwind

Beleggers wachten ook af of het nieuwe leiderschap van Novo zijn poging om de Amerikaanse activiteiten te verbeteren zal waarmaken.

In mei, Novo zijn CEO afgezet van acht jaar, daarbij verwijzend naar “recente marktuitdagingen” en “de ontwikkeling van de aandelenkoers van het bedrijf.” Zes maanden later waren alle onafhankelijke leden van de bestuur is afgetreden vanwege een meningsverschil met de controlerende aandeelhouder van Novo over het tempo van de veranderingen en ontevredenheid over de manier waarop het de uitdagingen op de Amerikaanse markt had aangepakt.

“De verkoopbare ontwikkeling voor Wegovy en Ozempic is een strijd die moet worden gewonnen voor (CEO) Mike Doustdar en het nieuwe bestuur”, zei Hansen, eraan toevoegend dat de ontwikkeling op de Amerikaanse markt een “show me case” is voor investeerders. “Op dit moment zien we hier echt geen significante positieve vooruitgang”, vertelde hij op 23 december aan CNBC.

De Deense medicijnfabrikant moet daarom de voortgang van zijn pilversie en de hogere doses Wegovy in evenwicht brengen met deze vele tegenwind in 2026.

Lagere prijzen voor zowel het Medicare-kanaal als het contante betaalkanaal voor consumenten als gevolg van MFN, evenals het verlopen van patenten in rechtsgebieden als Brazilië, Canada en China zullen “waarschijnlijk leiden tot een dalende omzet”, aldus Hansen.

Bovendien zal 2026 waarschijnlijk meer duidelijkheid brengen over Novo’s volgende generatie medicijn CagriSema, dat semaglutide, een GLP-1-agonist, combineert met cagrilintide, een amyline-analoog.

Op de langere termijn zal de concurrentie waarschijnlijk toenemen, ook buiten Lilly en de farmaceutische bedrijven, zoals verschillende medicijnfabrikanten Pfizer, Amgen, AstraZeneca, Roche — kandidaten in een vergevorderd stadium door hun pijplijnen loodsen.

De toekomst zou ook voor meer diversificatie in behandelingen kunnen zorgen, omdat er veel nieuwe medicijnen in ontwikkeling zijn die nieuwe manieren kunnen opleveren om gewichtsverlies op de lange termijn te beheersen, betere veiligheidsprofielen kunnen bieden en medicijnen kunnen combineren die zich richten op verschillende eetlustmodificerende hormonen.

“Er zijn dit jaar zoveel stappen gezet waaruit blijkt dat Novo een conflicterend bedrijf is, bijvoorbeeld door een deal te sluiten met Hims en vervolgens het beëindigen van de overeenkomst… onderhandelen Metsera verwervende onderhandelingen beëindigen en er vervolgens weer in springen na een getekende deal met Pfizer”, aldus Andersen.

“Deze overwinning (goedkeuring van de Wegovy-pil) is symbolisch erg belangrijk voor Novo, na een reeks teleurstellingen met gegevens en financiële prestaties,” voegde ze eraan toe. “Er was een overwinning nodig, en nu moet het gewoon worden uitgevoerd.”