Russische oliemaatschappijen vervoeren nog steeds bijna dezelfde hoeveelheid olie nadat het Amerikaanse ministerie van Financiën er hard tegen had opgetreden grootste producenten recentelijk – maar de energiewinsten van het land dalen snel, zo blijkt uit een analyse van Goldman Sachs.
Eind oktober werd de Amerikaanse schatkist sancties aangekondigd tegen Lukoil en Rosneft, de grootste olieproducenten van Rusland. Door de veranderingen daalde het aanbod over zee van deze bedrijven met 42%, tot ongeveer 1,7 miljoen vaten per dag.
De totale Russische olie-export daalde echter met slechts 100.000 vaten per dag nadat de sancties van kracht werden. Dit betekent dat Rusland de zendingen snel omleidde via kleinere, niet-gesanctioneerde producenten.
“Russische oliehandelsnetwerken reorganiseren zich snel, terwijl de inkomsten uit de Russische olie-export daalden”, schreven analisten van Goldman in een dinsdag gepubliceerde notitie.
Toch maskeert de gestage stroom vaten een veel diepere financiële druk.
De Russische olie-exportinkomsten, gemeten in roebels, zijn dit jaar met 50% gedaald, van het equivalent van 7,6% van het bbp naar slechts 3,7%, volgens de analyse van Goldman.
Het rapport van de bank kwam terecht op het moment dat het Russische ministerie van Financiën bekendmaakte dat de belastinginkomsten uit olie en gas met 34% daalden ten opzichte van een jaar geleden, wat de begrotingsdruk onderstreepte.
De inkomstendaling komt voort uit een combinatie van een sterkere roebel en dalende Brent-prijzen, waardoor de kortingen op Russische ruwe olie groter worden omdat kopers scherpere prijsverlagingen eisen om het risico op sancties te compenseren.
Het verschil tussen stabiele exporten en instortende inkomsten heeft grote gevolgen voor het vermogen van Moskou om zijn oorlog in Oekraïne te financieren.
De olie- en gasinkomsten vertegenwoordigen historisch gezien meer dan een derde van de Russische federale begroting, en energie blijft een van de belangrijkste financieringsbronnen van het land.
Maar zelfs nu Rusland een boost krijgt wapenproductie en de defensie-uitgaven opvoert, krimpt het geld dat binnenstroomt om die opbouw te ondersteunen.
Vooral de timing ligt gevoelig. Oekraïne heeft zijn drone-campagne tegen de Russische energie-infrastructuur geïntensiveerd, een trend die Goldman benadrukt als een groeiend geopolitiek risico.
Ondanks deze aanvallen zijn de Brent-prijzen nauwelijks veranderd, wat erop wijst dat de markten er nog steeds niet van overtuigd zijn dat het Russische aanbod in direct gevaar verkeert – een dynamiek die de mondiale prijzen laag houdt en de Russische inkomsten zelfs nog lager.
Een einde aan de oorlog in Oekraïne lijkt bijna vier jaar na de grootschalige invasie van Rusland ongrijpbaar, ondanks hernieuwde diplomatieke pogingen.
Woensdag zei het Kremlin dat de topgezanten van president Vladimir Poetin en Donald Trump na een vijf uur durende bijeenkomst geen compromis hebben bereikt over een mogelijk vredesakkoord.
