Bill Ackman’s beursintroductie van Pershing Square ter waarde van $ 5 miljard om te beginnen met handelen, waarmee de visie in Berkshire-stijl wordt getest

De langverwachte stap van Bill Ackman naar de publieke markten zal woensdag zijn debuut maken en een teruggeschroefde maar nog steeds ambitieuze stap markeren in de richting van het bouwen van een Berkshire Hathaway-achtig investeringsplatform.

De gecombineerde beursintroductie van de oprichter van Pershing Square Capital Management bracht $ 5 miljard op, waarna de prijs aan de onderkant van de verwachtingen lag marketing van een deal die aanvankelijk gericht was tussen de 5 miljard en 10 miljard dollar. Deze opbrengst staat ver af van eerdere ambities van twee jaar geleden om maar liefst 25 miljard dollar op te halen.

Door de transactie ontstaan ​​twee afzonderlijk verhandelde entiteiten op de New York Stock Exchange: het closed-end fonds Pershing Square USA Ltd., dat zal handelen onder de ticker PSUS, en vermogensbeheerder Pershing Square Inc., genoteerd als PS. Dankzij de dubbele structuur kunnen beleggers blootstelling verwerven aan de onderliggende portefeuille of aan de beheeractiviteiten zelf.

“Hedgefondsen staan ​​erom bekend dat ze geld beheren voor rijke mensen. En nu hebben we de kans dat iemand met $50 een langetermijnaandeelhouder kan zijn”, zegt hij. ackman zei op CNBC’s “Krijs op straatwoensdag. ‘Gewoonlijk wordt er massaal bezuinigd op de detailhandel en krijgen de instellingen de voorkeur. Wij hebben het tegenovergestelde gedaan.”

De aandelen van het closed-end fonds hadden een prijs van $ 50 per stuk, waarbij het aanbod zo was gestructureerd dat het zowel institutionele als particuliere beleggers aansprak en waarbij met name prestatievergoedingen werden weggelaten. Investeerders in PSUS zullen ook bonusaandelen in Pershing Square Inc. ontvangen, waardoor de twee voertuigen aan elkaar worden gekoppeld terwijl de afzonderlijke handel behouden blijft.

De notering geeft publieke investeerders hun eerste directe aandeel in het investeringsplatform van Ackman, dat een geconcentreerde portefeuille beheert van 10 large-cap namen, waaronder Amazone, Uber En Brookfield vanaf eind 2025.

Trackrecord en macro-hedging

Centraal in de pitch van Ackman staat het langetermijnrendementprofiel van Pershing Square. Sinds de oprichting in 2004 heeft het bedrijf een cumulatief nettorendement van meer dan 2.600% gegenereerd, wat veel groter is dan de winst van ongeveer 836% in de S&P 500 in dezelfde periode, aldus materialen voor roadshows.

Een ander belangrijk verkoopargument is de geschiedenis van het bedrijf op het gebied van macro-hedging – een strategie die Pershing Square toeschrijft aan het genereren van buitensporige winsten tijdens perioden van ontwrichting. Begin 2020 voerde het bedrijf een van zijn meest spraakmakende transacties uit, waarbij het ongeveer 27 miljoen dollar uitgaf aan kredietbescherming gekoppeld aan investment-grade- en high-yield-indexen, terwijl de Covid-pandemie de markten in beroering bracht. De afdekking leverde binnen enkele weken ongeveer $2,6 miljard op, een ongeveer 93-voudige winst die de verliezen elders in de portefeuille hielp compenseren.

Buffett-inspiratie

Ackman zet een concrete stap in de richting van een al lang gekoesterde ambitie om een ​​beursgenoteerd voertuig te bouwen naar het voorbeeld van dit model Berkshirehet conglomeraat gerund door Warren Buffett decennia lang. De activistische investeerder heeft dat herhaaldelijk gedaan wees op de evolutie van Buffett – van het runnen van partnerschappen tot het toezicht houden op een permanent kapitaalvehikel – als de blauwdruk voor de toekomst van Pershing Square.

Het bedrijf heeft de voordelen van permanent kapitaal benadrukt: een structuur die het risico van gedwongen verkoop tijdens marktstress vermindert en positionering op langere termijn mogelijk maakt. Ackman heeft betoogd dat een dergelijke flexibiliteit van cruciaal belang is om de rendementen in de loop van de tijd te vergroten, in navolging van het model dat Berkshire heeft helpen transformeren van een worstelend textielbedrijf tot een van ’s werelds grootste investeringsvehikels.

Ackman zei dat hij van plan is elementen van de aandeelhouderscultuur van Berkshire over te nemen, waaronder het organiseren van jaarlijkse bijeenkomsten waar investeerders rechtstreeks met het management in contact kunnen komen.

“We gaan investeerdersdagen houden. We gaan een jaarlijkse bijeenkomst houden, in de stijl van Berkshire Hathaway, waar mensen komen en vragen stellen”, zei Ackman.