(Dit is de Warren Buffett Watch-nieuwsbrief, nieuws en analyses over alles wat met Warren Buffett en Berkshire Hathaway te maken heeft. U kunt zich aanmelden hier om hem elke vrijdagavond in je inbox te ontvangen.)
Warren Buffett gaat zijn laatste week in als CEO van Berkshire Hathawayhet vehikel dat hij heeft gebruikt om de afgelopen zestig jaar ongelooflijke rijkdom te genereren voor zichzelf en voor de trouwe aandeelhouders van het bedrijf.
Sinds hij in 1965 de macht overnam, heeft Buffett een worstelend textielbedrijf omgevormd tot een gigantisch conglomeraat met een waarde van meer dan 1 biljoen dollar.
Zijn Klasse A-aandelen goed voor bijna zijn gehele geschatte totale nettowaarde van $151 miljard, waarmee hij op nummer 10 staat van de lijst Bloomberg Miljardairs Index.
Hij zou nummer 22 op die lijst zijn met ongeveer $359 miljard als hij de honderdduizenden zou behouden Berkshire B-aandelenmomenteel gewaardeerd op 208 miljard dollar, dat hij sinds 2006 weggeeft, en er zullen nog meer donaties volgen.
Gezien al het succes dat hij met het bedrijf heeft gehad, kan het verrassend zijn om hem Berkshire ‘het domste aandeel dat ik ooit heb gekocht’ te horen noemen… een blunder die hem honderden miljarden dollars heeft gekost.
Uit de diepe uithoeken van CNBC’s Warren Buffett-archief, hier is een zeldzame clip van Buffett in 2010 met een diepgaande uitleg voor Becky Quick over waarom hij nooit Berkshire Hathaway had moeten kopen en de belangrijke les die hij uit zijn kostbare fout heeft geleerd.
BECKY SNEL: Oké. Warren, hartelijk dank dat je vandaag bij ons bent gekomen.
WARREN-BUFFETT: Mijn genoegen.
BECKY SNEL: Wat we proberen uit te zoeken is: wat was de slechtste transactie die u ooit heeft gedaan en wat heeft u ervan geleerd?
WARREN-BUFFETT: Het domste wat ik ooit heb gedaan? (GELACH)
BECKY SNEL: Ja, het domste wat je ooit hebt gedaan.
WARREN-BUFFETT: Het – het domste aandeel dat ik ooit heb gekocht – was – tromgeroffel hier – Berkshire Hathaway. En – dat vergt misschien wat uitleg. Het was begin 1962, en ik leidde een klein partnerschap, ongeveer zeven miljoen. Ze zouden het nu een hedgefonds noemen.
En hier was deze goedkope aandelen, goedkoop volgens werkkapitaalnormen of zo. Maar het was een aandeel in een textielbedrijf dat al jaren bergafwaarts ging. Het was dus oorspronkelijk een enorm bedrijf en ze bleven de ene fabriek na de andere sluiten. En elke keer dat ze een fabriek zouden sluiten, zouden ze de opbrengst nemen en hun aandelen inkopen. En ik dacht dat ze gingen sluiten; ze hadden nog maar een paar molens over, maar dat ze er nog een zouden sluiten. Ik zou de aandelen kopen. Ik zou het aan hen aanbieden en een kleine winst maken.
Dus begon ik de aandelen te kopen. En in 1964 hadden we behoorlijk wat voorraad. En ik ging terug en bezocht het management, de heer (Seabury) Stanton. En hij keek naar mij en zei: ‘Mr. Buffett. We hebben net wat molens verkocht. We hebben wat overtollig geld. We gaan een bod uitbrengen. En tegen welke prijs gaat u uw aandelen aanbieden?’
En ik zei: ‘11.50 uur.’ En hij zei: ‘Beloof je me dat je om 11.50 uur zult inschrijven?’ En ik zei: ‘Mr. Stanton, je hebt mijn woord dat als je het hier in de nabije toekomst doet, ik mijn aandelen zal verkopen aan – om 11.50 uur.’ Ik ging terug naar Omaha. En een paar weken later opende ik de post —
BECKY SNEL: O, heb jij dit?
WARREN-BUFFETT: En hier is het: een bod van Berkshire Hathaway – dat is uit 1964. En als je goed kijkt, zie je dat de prijs –
BECKY SNEL: 11 en —
WARREN-BUFFETT: – 11 en drie-achtsten. Hij beitelde mij voor een achtste. En als die brief met elf en een half was doorgekomen, zou ik mijn aandelen hebben aangeboden. Maar dit maakte mij boos. Dus ging ik naar buiten en begon de aandelen te kopen, kocht de controle over het bedrijf en ontsloeg meneer Stanton. (GELACH)
En van daaruit gingen we verder.
Dat klinkt als een geweldig klein moraliteitstafeltje – een verhaal op dit punt. Maar de waarheid is dat ik nu een grote hoeveelheid geld had geïnvesteerd in een vreselijke onderneming. En Berkshire Hathaway werd de basis voor vrijwel alles wat ik sindsdien heb gedaan.
Dus toen er in 1967 een goede verzekeringsmaatschappij langskwam, kocht ik die voor Berkshire Hathaway. Ik had het echt moeten kopen voor een nieuwe entiteit.
Omdat Berkshire Hathaway dit anker droeg, al deze textielbezittingen. Dus aanvankelijk waren het allemaal textielproducten die niet goed waren. En daarna bouwden we er geleidelijk meer dingen aan. Maar altijd droegen we dit anker.
En twintig jaar lang heb ik tegen de textielindustrie gevochten voordat ik het opgaf. Omdat we dat geld oorspronkelijk niet in de textielsector hadden gestopt, maar net begonnen waren met de verzekeringsmaatschappij, zou Berkshire twee keer zoveel waard zijn als nu. Dus –
BECKY SNEL: Tweemaal zoveel?
WARREN-BUFFETT: Ja. Dit is 200 miljard dollar. Je kunt – je kunt bedenken dat – tot stand komt. Omdat het genie hier dacht dat hij een textielbedrijf kon runnen. (GELACH)
BECKY SNEL: Waarom 200 miljard dollar?
WARREN-BUFFETT: Nou, omdat als je hetzelfde geld dat ik in de textielsector heb gestoken, zou nemen en het gewoon in de verzekeringssector zou stoppen, en van daaruit zou beginnen, dan zouden we een bedrijf hebben gehad dat – omdat al dit geld een sleur was. Ik bedoel, we moesten wel een nettowaarde van $ 20 miljoen hebben. En Berkshire Hathaway verdiende niets, jaar na jaar na jaar na jaar.
En – dus daar heb je het, het verhaal van – een $ 200 miljard –
Overigens, als je over tien jaar terugkomt, heb ik er misschien een die nog erger is. (GELACH)
BECKY SNEL: Als je echter naar een moraal voor dat verhaal zou moeten kijken, is het dan niet zo dat je je neus afsnijdt om je gezicht te pesten?
WARREN-BUFFETT: Ik zou zeggen – ik zou zeggen dat het niet uitmaakt of je je neus afsnijdt om je gezicht te pesten of wat dan ook, als je in een slechte zaak terechtkomt, ga er dan uit. Ik bedoel, het – het was – het was een vreselijke vergissing, alleen maar omdat ik er in zekere zin in terechtkwam.
En – en ik heb altijd gezegd dat als je bekend wilt staan als een goede manager, je een goed bedrijf moet kopen. (GELACH)
Dat is de manier om het te doen. En iedereen zal denken dat je slim bent.
En als ik een goede zaak heb, denken mensen: ‘Jongen, die kerel is slim.’ En als ik in een domme business zit, zoals textiel, en niet weet wat ik doe, weet je, of schoenen later, of wat het ook mag zijn, weet je, al dat andere – als je denkt dat je een managementgenie bent, probeer jezelf dan eens in een slechte business.
BECKY SNEL: Is dat de les die je eruit hebt geleerd?
WARREN-BUFFETT: Zeker.
BECKY SNEL: Maar – en dat is iets dat je daadwerkelijk in de praktijk hebt gebracht?
WARREN-BUFFETT: Ik heb vele, vele, vele tientallen jaren geleden een lijn in mijn jaarverslag gezet, nadat ik dit had gedaan. En ik zei: ‘Als een manager met een reputatie van genialiteit een bedrijf ontmoet met een reputatie op het gebied van slechte economie, blijft de reputatie van het bedrijf intact.’
BECKY SNEL: (GELACH) Dus dat is een les die je met je meedraagt? En toch is het er één waar je elke dag aan herinnerd wordt. Het is Berkshire Hathaway.
WARREN-BUFFETT: Ja. En zo nu en dan kom ik in de verleiding. Omdat ik in 1950 of zo met Ben Graham begon. En zijn hele idee was dingen kopen die goedkoop waren.
Je wilt geen dingen kopen die goedkoop zijn. Je wilt dingen kopen die goed zijn. Het is veel beter om iets te kopen dat goed is voor een eerlijke prijs, dan iets dat goedkoop is voor een zacht prijsje.
En dat was niet zo – ik begon niet zo. Ik heb een ander systeem geleerd.
Maar – maar als ik niet van Berkshire Hathaway heb geleerd, zal ik het nooit leren. (GELACH)
BECKY SNEL: Hoe lang duurde het voordat je deze les onder de knie had? Je zei dat het was –
WARREN-BUFFETT: Nou, het kostte me twintig jaar om de textielindustrie op te geven. Ik – ik had een geweldige kerel die het leidde, nadat – na Seabury Stanton – een kerel genaamd Ken Chase het leidde. En hij was geweldig. Eerlijk en bekwaam, hardwerkend. En hij kon het niet volhouden.
Maar we bleven er gewoon aan werken en het proberen – we kochten een ander textielbedrijf genaamd Waumbec Mills in Manchester, New Hampshire. Nog een fout.
Als je briljant wilt zijn met een waardeloos bedrijf, waarom zou je dan niet briljant zijn met een goed bedrijf?
BECKY SNEL: Maar echt, hoe: het duurde twintig jaar voordat je het eindelijk opgaf. Wanneer dacht je: oh, dit werkt niet? Was het – was het – was het echt twintig jaar? Of wist je eigenlijk –
WARREN-BUFFETT: Nou, het was – nee. Ik kwam er vrij snel achter. Maar ik bleef maar denken: ik ga dit niet opgeven. En toevallig hadden we een geweldig personeelsbestand. Ik bedoel, het was – het was – we waren door niets anders klaar dan door de concurrentiedynamiek. En ik – we zouden nieuwe apparatuur kopen, of we zouden verhuizen – we zouden deze fabriek in Manchester toevoegen, en we zouden zeggen: ‘Kijk eens naar al die synergieën’, en zo. Niets werkt.
I — Sterker nog, ik had vroeger een bureau in mijn la. En ze bleven me deze dingen sturen. Als we deze machine kopen, redden we veertien mensen. Als we deze machine kopen, redden we twaalf mensen. Ik legde het steeds in mijn lade. Met al die machines zouden we meer mensen redden dan aan het begin van de eeuw – vermoedelijk werkten we met nul mensen. Maar zo werkt het niet.
BECKY SNEL: Zijn er zaken waar je niet aan begonnen bent, omdat je dacht: wacht eens even, ik ben deze weg al eerder geweest? Waar je in de verleiding kwam en je een beetje terugtrok?
WARREN-BUFFETT: Ik word elke dag door ze gebeld. Weet je, ik bedoel, ik word gebeld, niet elke dag. Ik bedoel, het is overdreven. Maar ik krijg regelmatig telefoontjes van bedrijven die gewoon te zwaar zijn. En – en mensen zeggen, weet je, waarom pak je het niet aan? Weet je, ik heb nu al deze middelen en goede managers.
Maar het interessante aan zakendoen is dat het niet lijkt op de Olympische Spelen. Weet je, als je op de Olympische Spelen een duik maakt van de — op een hoge plank en vier of vijf draaiingen hebt — (GELACH) op weg naar beneden, en je gaat een beetje slecht het water in, dan is er een mate van moeilijkheidsgraad. Je krijgt dus meer punten dan iemand die er gewoon perfect in duikt.
Dus de moeilijkheidsgraad telt mee op de Olympische Spelen. In het zakenleven telt het niet. Nu krijg je geen extra punten voor het feit dat iets heel moeilijk is om te doen. Je kunt dus net zo goed over staven van één voet stappen in plaats van te proberen over twee meter lange staven te springen.
BECKY SNEL: Weet je, mensen zullen zeggen: wacht even. Je zit in een aantal bedrijven die sommige mensen voor dood hebben afgeschreven: de krantenbranche. Hoe is dat anders?
WARREN-BUFFETT: Je hebt gelijk. (GELACH) Maar – maar we kochten dat (The Buffalo Evening News) in 1977. En – en we hebben het door de jaren heen heel goed gedaan. In het begin deden we het niet zo goed. Maar toen hebben we het heel goed gedaan.
Maar ik – de krantenbusiness van 2010 is niet de krantenbusiness van 1977. Ik bedoel, het is diametraal anders. (Berkshire verkocht de krant in 2020.)
En het is waar, en we vermelden het in het jaarverslag, dat we Berkshire besturen op een manier die ze niet onderwijzen op businessscholen. Omdat ze op businessscholen zeggen dat je je matige bedrijven moet verkopen en nieuwe bedrijven moet blijven kopen. Ik noem dat gin-rummy-management.
En als ik – als ik vijftig kinderen had, weet je, en een van hen doet het niet zo goed als de anderen, ga ik hem niet ter adoptie aanbieden. Tenzij ze ons permanent geld gaan verliezen, of als ze grote arbeidsproblemen hebben, behouden we de bedrijven die niet zo goed zijn als de andere.
Dus als ik die filosofie ga volgen, kan ik maar beter heel voorzichtig zijn met wat ik koop, toch?
BECKY SNEL: Precies. Hoe zit het met uw zakenpartner, Charlie Munger? Wat zou volgens hem je grootste fout zijn?
WARREN-BUFFETT: Nou ja, hij zou dit waarschijnlijk herhalen. En ik zou zeggen dat ik veel heb geleerd over waar ik zojuist over sprak – ik heb veel van Charlie geleerd.
Charlie vertelde me dit vanaf het eerste moment dat ik hem ontmoette in 1959. Hij zei – hij zei precies – ik had het kunnen hebben – ik had mezelf een hoop problemen kunnen besparen als ik maar naar hem had geluisterd. Maar wat wist Charlie? (GELACH)
BECKY SNEL: OK. Warren, hartelijk dank. Wij stellen uw tijd zeer op prijs.
WARREN-BUFFETT: Bedankt. Bedankt dat je mij hebt.
