Netflix heeft de voorgestelde aankoop van Warner Bros. en HBO ter waarde van 72 miljard dollar gewijzigd en omgezet in een volledig contant bod in de hoop de kritiek van rivaliserende bieder, David Ellison’s Paramount, te ontkrachten.
Netflix en Warner Bros. Discovery hebben de wijziging maandag goedgekeurd, volgens een wettelijke aanvraag. De bestuursleden van Warner hadden eerder het cash-and-stock-voorstel van Netflix ter waarde van $ 27,75 per aandeel voor Warner’s Burbank-studio’s en HBO-streamingactiviteiten geaccepteerd.
Paramount heeft geklaagd dat het bod van $ 30 per aandeel voor het hele bedrijf hoger was en dus het winnende bod zou moeten zijn. Paramount doet rechtstreeks een beroep op de aandeelhouders van Warner en vraagt hen hun aandelen uiterlijk woensdag aan Paramount te verkopen.
Netflix stopte met het verhogen van zijn bod tot boven de 27,75 dollar per aandeel, maar de streaminggigant uit Los Gatos stemde ermee in het volledige bedrag contant te betalen als het uiteindelijk de legendarische studio’s van Warner zou winnen achter blockbusters als ‘Batman’, ‘The Matrix’ en ‘The Big Bang Theory’. Netflix is niet geïnteresseerd in de basiskabelkanalen van Warner Bros., die naar verwachting in een apart bedrijf zullen worden ondergebracht.
Netflix zei dat de verandering “de transactiestructuur vereenvoudigt, meer zekerheid biedt over de waarde voor WBD-aandeelhouders en de weg naar een stemming voor WBD-aandeelhouders versnelt.”
Deze stap werd gedeeltelijk ingegeven doordat de aandelenkoers van Netflix een grote klap heeft gekregen, waardoor de waarde van het voorstel voor Warner Bros.
De nieuwe voorwaarden neutraliseren een van de belangrijkste punten van kritiek van Paramount: dat het aandelengedeelte van het Netflix-aanbod het bod inferieur maakt. De aandelen van Netflix zijn 29% gedaald sinds de zoektocht naar Warner Bros. aan het licht kwam. De aandelen van Paramount zijn in die tijd ook met ongeveer 29% gedaald.
De bestuursleden van Warner Bros. Discovery zijn gebleven bij het voorstel van Netflix – gewaardeerd op 82,7 miljard dollar, inclusief wat schulden – ondanks aanhoudende toenaderingen van Ellison’s Paramount.
Warner Bros.’ Het bestuur van Netflix “blijft onze transactie ondersteunen en unaniem aanbevelen, en we zijn ervan overtuigd dat deze het beste resultaat zal opleveren voor aandeelhouders, consumenten, makers en de bredere entertainmentgemeenschap”, zei Ted Sarandos, co-CEO van Netflix, dinsdag in een verklaring.
Warner Bros. Discovery zei dat het een aandeelhoudersvergadering zou plannen. De stemming zou in april kunnen plaatsvinden.
Als de Netflix-deal wordt goedgekeurd, zouden de aandeelhouders van Warner ook aandelen ontvangen in het nieuwe bedrijf Discovery Global, dat zal bestaan uit de kabelkanalen van Warner, waaronder CNN, TBS, HGTV en Food Network. De spin-off zal naar verwachting deze zomer worden afgerond, maar de waarde van de kanalen is twijfelachtig, waardoor Paramount kan beweren dat het bod van $ 30 per aandeel op het hele bedrijf lucratiever was.
Paramount, dat sinds september op jacht is naar de waardevolle activa, heeft Warner voor de rechtbank in Delaware gedaagd om informatie te verkrijgen over hoe de bestuursleden van Warner tot een waarde voor de kabelkanalen kwamen.
Vorige week een rechter uit Delaware weigerde het verzoek van Paramount voor een versnelde procedure.
Dinsdag ging Warner Bros. afzonderlijk in op die kritiek van Paramount door te schetsen hoe het zijn kabelnetwerken waardeert.
Warner Bros.’ adviseurs waarderen de kabelnetwerken van slechts 72 cent per aandeel tot maar liefst $ 6,86 per aandeel, aldus de indiening. Paramount heeft beweerd dat deze eigendommen geen waarde hebben, ook al zijn kabelnetwerken verantwoordelijk voor het grootste deel van Paramounts eigen omzet en winst.
Het nieuwe bedrijf, Discovery Global, zou per 30 juni 2026 $17 miljard aan schulden hebben. Dat zou tegen het einde van het jaar dalen tot $16,1 miljard. Warner en Netflix hebben de overeenkomst ook aangepast, zodat Discovery Global 260 miljoen dollar minder schulden zal hebben dan aanvankelijk gepland als gevolg van de sterker dan verwachte cashflow vorig jaar.
Volgens de indiening zou de omzet van Discovery Global in 2026 $16,9 miljard bedragen en een gecorrigeerde winst van $5,4 miljard vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie.
In de aankondiging van dinsdag prees Netflix zijn “sterke cashflowgeneratie”, die volgens hem de herziene all-cash transactie ondersteunde “met behoud van een gezonde balans en flexibiliteit om te profiteren van toekomstige strategische prioriteiten.”
De bestuursleden van Warner Bros. Discovery hebben het voorstel met veel schulden van Paramount als een zwak punt aangehaald, wat het nog een reden geeft om het bedrijf aan het sterkere bedrijf Netflix toe te wijzen.
Paramount zou ruim 94 miljard dollar aan eigen vermogen en schulden moeten opbrengen om de deal te financieren.
De strijd om Warner Bros. is een van de grootste mediadeals van het afgelopen decennium en zal naar verwachting de entertainmentindustrie opnieuw vormgeven. Netflix kwam als verrassende kandidaat naar voren en ging de strijd aan nadat Warner Bros. zichzelf in oktober te koop had aangeboden.
Netflix heeft zich tot Wall Street-banken gewend om de deal te helpen financieren. Het bedrijf beschikt nu over 42,2 miljard dollar aan overbruggingsleningen, volgens een ingediende dinsdag, een soort faciliteit die gewoonlijk wordt vervangen door permanente schulden zoals bedrijfsobligaties.
Netflix zal dinsdag na sluiting van de markten de financiële resultaten over het vierde kwartaal publiceren.
Bloomberg News heeft bijgedragen aan dit rapport.
