CoreWeave-aandelen daalde 8% Maandag na de AI Het cloud computing-bedrijf heeft plannen aangekondigd om nog eens 2 miljard dollar op te halen, dit keer via converteerbare schulden, om de snelle uitbouw van nieuwe datacenters te financieren. Dinsdag zei het bedrijf dat het het totale aanbod zou vergroten $ 2,25 miljard. CoreWeave, dat toegang verkoopt tot krachtige grafische verwerkingseenheden (GPU’s) van Nvidia om AI-modellen uit te voeren, kan een indicator zijn in een sector die ongekende weddenschappen plaatst op een AI-hausse waarvan sommigen denken dat deze net om de hoek ligt.
CoreWeave is een ‘pick-and-shovel’-infrastructuurbedrijf op het gebied van AI (zoals Nvidia) wiens fortuin het verhaal zou kunnen testen dat technologiebedrijven – en hun aandelenwaarden – op de lange golf van de volgende technologische transformatie rijden. De aandelen van CoreWeave kunnen een bijzonder zenuwachtige meter zijn, omdat de rooskleurigste verwachtingen van beleggers over hoe dat verhaal zich zal afspelen al ingeprijsd lijken te zijn. Een daling van 8% suggereert dat het scepticisme bij beleggers over de realiteit en duurzaamheid van de AI-boom groeit.
De nieuwe converteerbare bankbiljetten zijn gericht op investeerders die bereid zijn CoreWeave-geld te lenen tegen een relatief lage rente (1,75%), in ruil voor de optie om de notes om te zetten in aandelen wanneer ze in 2031 vervallen. Het bedrijf is ook van plan initiële kopers een optie te geven om nog eens $ 300 miljoen aan notes te kopen. CoreWeave zei dat het in het derde kwartaal $1,75 miljard ophaalde door de verkoop van soortgelijke bankbiljetten.
Maar de nieuwe schuldverhoging komt op een gevoelig moment. CoreWeave blijft op agressieve wijze geld aantrekken en uitgeven voor de uitbreiding van zijn infrastructuur, ook al dalen de marges, wat sommige investeerders nerveus maakt. Het bedrijf heeft dit jaar alleen al ongeveer $14 miljard opgehaald via schulden en eigen vermogen ($25 miljard in totaal). Het rapporteerde dat het in het derde kwartaal van 2025 $311 miljoen aan rente had betaald – driemaal het bedrag dat het in hetzelfde kwartaal een jaar eerder betaalde.
Het bedrijf heeft al 41 datacenters in portefeuille, zegt CEO Mike Intrator. Het bedrijf koopt ook datacenterruimte van derden. De leidinggevenden van CoreWeave denken dat het bedrijf in 2025 tussen de 12 en 14 miljard dollar zal uitgeven, en dat dat bedrag in 2026 zal verdubbelen.
CoreWeave heeft het gezien stijging van de inkomsten: Het steeg jaar op jaar met 134% tot 1,36 miljard dollar in het derde kwartaal. Maar de operationele marges hebben geleden en zijn gedaald tot 4%, vergeleken met 20% in het kwartaal vorig jaar (of 16% tegenover 21% wanneer niet-operationele kosten buiten beschouwing worden gelaten), omdat de infrastructuurkosten stegen. Het bedrijf blijft onrendabel en boekte in het derde kwartaal een gecorrigeerd nettoverlies van $41 miljoen.
Ondertussen is de vraag naar AI-computing groot en heeft het bedrijf moeite om voldoende GPU’s aan de praat te houden om hieraan te voldoen. Zijn aandelen kelderden 45% in november, nadat het bedrijf een omzetverwachting voor het hele jaar had afgegeven die onder de verwachtingen van analisten lag. Bedrijfsleiders zeiden dat CoreWeave een achterstand heeft in gecontracteerde maar nog niet erkende omzet ter waarde van $55,6 miljard, bijna het dubbele van de $30,1 miljard die in het tweede kwartaal werd gerapporteerd. Het bedrijf zegt dat het grote contracten heeft met Meta ($14,2 miljard), OpenAI ($22,4 miljard over meerdere overeenkomsten) en Nvidia ($6,3 miljard).
Maar de achterstand vertaalt zich mogelijk niet volledig in inkomsten, zo maken beleggers zich zorgen, vooral gezien de uitbreidingsproblemen van CoreWeave. En toch verwacht het bedrijf dat de kapitaaluitgaven in 2026 ruimschoots zullen verdubbelen ten opzichte van 2025, wat vragen oproept over hoeveel schulden het nog zal moeten aangaan.
De reactie van beleggers op de sombere omzetverwachtingen van CoreWeave voor het hele jaar zou misschien niet zo dramatisch zijn geweest als een groot deel van de markt niet al bang was voor een zogenaamde ‘AI-zeepbel’, of voor het idee dat AI-zware bedrijven als CoreWeave veel overgewaardeerd en overbelast zijn.
Het besluit van CoreWeave om kortlopende schulden uit te geven weerspiegelt de sterke overtuiging van het management dat de datacentercapaciteit die met het geld zal worden gefinancierd, zich snel zal vertalen in hogere inkomsten.
Terwijl aandelenbeleggers negatief reageerden op het aanbod van converteerbare obligaties, vertoonde de markt voor bedrijfsobligaties in het verleden een sterke vraag ernaar. In eerste instantie zullen de nieuwe converteerbare obligaties in particuliere transacties worden aangeboden aan institutionele beleggers. Het aanbod van CoreWeave-obligaties uit het verleden heeft echter geleid tot een sterke vraag van beleggers – deels vanwege de optimistische kijk op de bedrijfsvooruitzichten van het bedrijf en deels vanwege de relatief hoge rentetarieven (9% en 9,25%).
Sterker nog, de grootste spelers in de technologiesector plaatsen nu ongekende inzetten op AI. De marktkapitalisaties van deze bedrijven, en bij uitbreiding van de bredere aandelenmarkt, lijken te berusten op het idee dat AI-modellen binnenkort het bedrijfsleven zullen transformeren en tot ongekende efficiëntie en overvloed zullen leiden.
De grote vragen zijn of de AI-transformatie snel genoeg zal plaatsvinden en lang genoeg zal duren om door durfkapitaal gesteunde AI-startups en de aandelenkoersen van grotere, beursgenoteerde technologiebedrijven in stand te houden. Sommige oude beleggers worden herinnerd aan de ‘irrationele uitbundigheid’ die de noodlottige internetbedrijven van eind jaren negentig overeind hield.
