Het jaar 2025 was beangstigend goed voor beleggers.
Het was eng omdat de De Amerikaanse aandelenmarkt kelderde tot verschillende historische dalingen in de zorgen over alles van president Donald De tarieven van Trump om de rente mogelijk te maken zeepbel in de kunstmatige-intelligentietechnologie. Maar uiteindelijk was het voor iedereen met lef een goed jaar om door de schommelingen heen te blijven.
De S&P 500-indexfondsen, die de kern vormen van de 401(k)-rekeningen van veel spaarders, leverden in 2025 bijna 18% op en bereikten op 24 december een recordhoogte. Het was het derde jaar op rij met grote rendementen.
Hier is een blik op enkele van de verrassingen die de financiële markten gaandeweg hebben gevormd:
Tariefschokken
Trump liet de grootste verrassing vallen “Bevrijdingsdag” in april, toen hij een uitgebreide reeks tarieven aankondigde die strenger waren dan beleggers hadden verwacht.
Het leidde onmiddellijk tot zorgen over een mogelijke recessie en een stijgende inflatie. De S&P 500 daalde op 3 april met bijna 5%, wat de slechtste dag sinds de COVID-crash van 2020 was. De volgende dag daalde de rente met 6%, nadat de reactie van China de vrees voor een handelsoorlog deed rijzen.
De impact van de tarieven ging verder dan de aandelenmarkt. De waarde van de Amerikaanse dollar daalde en de angst schudde zelfs de markt voor Amerikaanse staatsobligaties, die als misschien wel de veiligste die er bestaat, wordt beschouwd.
Trump zette zijn tarieven uiteindelijk op 9 april stop nadat hij zag dat de Amerikaanse obligatiemarkt ‘misselijk’ werd, zoals hij het uitdrukte, wat verlichting via Wall Street stuurde. Sindsdien heeft Trump overeenkomsten gesloten met landen om zijn voorgestelde tarieven op hun importen te verlagen, waardoor de zenuwen van investeerders werden gekalmeerd.
Wall Street steeg tijdens een opmerkelijk rustige zomer, dankzij de euforie rond kunstmatige intelligentietechnologie en sterke winstrapporten van bedrijven. De markt kreeg ook een impuls van drie renteverlagingen door de Federal Reserve.
Handelszorgen kunnen nog steeds grote schade aanrichten op de markten, en Trump liet de aandelenkoersen pas in oktober stijgen met de dreiging van hogere tarieven voor China.
Trump en de Fed
Een andere verrassing was hoe hard en hoe persoonlijk Trump lobbyde om de Federal Reserve de rente te laten verlagen.
De Fed opereert traditioneel gescheiden van de rest van Washington en neemt haar beslissingen over de rentetarieven zonder zich aan politieke grillen te moeten onderwerpen. Een dergelijke onafhankelijkheid, zo luidt het idee, geeft het land de vrijheid om impopulaire stappen te ondernemen die nodig zijn voor de gezondheid van de economie op de lange termijn.
Het hoog houden van de rente zou bijvoorbeeld de economie kunnen vertragen en politici kunnen frustreren die de kiezers willen plezieren. Maar het zou ook het medicijn kunnen zijn dat nodig is om de hoge inflatie onder controle te krijgen.
Omdat de inflatie koppig boven de doelstelling van 2% van de Fed bleef, hield de centrale bank de rente tot en met augustus stabiel. Dit wekte de woede van Trump – ook al was het zijn eigen handelsbeleid dat de angst voor inflatie deed toenemen.
Trump viel voortdurend Fed-voorzitter Jerome Powell uit en gaf hem zelfs de bijnaam ‘Too Late’. Hun gespannen relatie bereikte in juli een hoogtepunt toen Trump Powell voor de camera’s beschuldigde van het verkeerd beheren van de kosten van een renovatie van het hoofdkantoor van de Fed. Powell schudde op zijn beurt zijn hoofd.
Hoewel Wall Street dol is op lagere rentetarieven, veroorzaakten de persoonlijke aanvallen enige onrust op de financiële markten vanwege de mogelijkheid van een minder onafhankelijke Fed. De beurt van Powell als voorzitter van de Fed loopt in mei af, en de algemene verwachting is dat Trump een vervanger zal kiezen die de rente waarschijnlijk zal verlagen.
Goed, maar niet de eerste
“America first” strekte zich niet uit tot de mondiale markten. Zelfs toen de Amerikaanse aandelen opnieuw met dubbele cijfers stegen, deden veel buitenlandse markten het zelfs nog beter.
De technologiewaanzin die de winsten voor de S&P 500 en de Nasdaq-composiet heeft aangewakkerd, heeft de Koreaanse KOSPI in 2025 hoger doen stijgen en de grootste winst in meer dan twintig jaar geboekt. Zuid-Korea is een technologiehub en bedrijven als Samsung en SK Hynix zijn enorm gegroeid vanwege de focus op kunstmatige intelligentie investeringen en vorderingen.
De Japanse Nikkei 225 boekte voor het derde jaar op rij een winst met dubbele cijfers. Naast de focus op AI en de technologiesector werden de winsten in oktober en november nog verder opgevoerd na nationale verkiezingen en plannen voor een stimuleringspakket van $135 miljard.
Ook de Europese markten hadden een sterk jaar. De Duitse DAX kreeg een impuls toen de regering plannen aankondigde om de uitgaven aan infrastructuur en defensie op te voeren, wat de economische groei in de grootste economie van Europa zou kunnen stimuleren.
De Europese Centrale Bank heeft de eerste helft van het jaar de rente verlaagd, wat de financiële markten in heel Europa een impuls heeft gegeven. De Franse CAC 40 bleef achter, maar won toch ruim 10%.
De ups en downs van Crypto
Zelfs met de reputatie van volatiliteit slaagden cryptocurrencies er nog steeds in om marktwaarnemers te verrassen.
Bitcoin daalde samen met de meeste andere activa begin dit jaar, omdat het handelsbeleid van Trump investeerders wegjoeg van risicovollere investeringen.
De meest gebruikte cryptocurrency brulde terug toen het Witte Huis en het Congres hun steun achter digitale activa gooiden en de familie Trump een aantal crypto-ondernemingen lanceerde. Particuliere beleggers deden mee door geld te storten in bitcoin ETF’s, aandelenachtige beleggingen waarmee ze konden profiteren van de prijsstijging zonder dat ze bitcoin daadwerkelijk in digitale portemonnees hoefden op te slaan. Sommige bedrijven, met name Strategy Inc., maakten het kopen en vasthouden van crypto tot de kern van hun bedrijf en hun aandelen stegen.
Bitcoin bereikte begin oktober een hoogtepunt rond de $125.000. Maar bijna net zo snel kelderden de digitale activa als beleggers zich zorgen maakten dat de prijzen voor schitterende sterren zoals technologieaandelen en crypto te hoog waren gestegen. Vanaf woensdagmiddag handelde bitcoin rond de $87.700, ongeveer 30% lager dan de piek en 6% lager dan waar het het jaar begon.
Wat staat ons te wachten?
Veel professionele beleggers denken dat er in 2026 meer winst te behalen is.
Dat komt omdat de meesten verwachten dat de economie vooruit zal ploeteren en een recessie zal vermijden. Dat zou Amerikaanse bedrijven moeten helpen hun winsten te laten groeien, wat de aandelenkoersen op de lange termijn doorgaans volgen. Voor bedrijven in de S&P 500 verwachten analisten dat de winst per aandeel in 2026 met 14,5% zal stijgen, aldus FactSet. Dat zou een versnelling zijn ten opzichte van de geschatte groei van 12,1% voor 2025.
Maar sommige zorgen van vorig jaar zullen blijven hangen. De belangrijkste daarvan is de zorg dat alle investeringen in kunstmatige-intelligentietechnologie niet voldoende winst zullen opleveren productiviteit om het de moeite waard te maken. Dat zou de druk kunnen houden op AI-aandelen als Nvidia en Broadcom, die vorig jaar verantwoordelijk waren voor een groot deel van de marktwinsten.
En het zijn niet alleen AI-aandelen die volgens critici te duur zijn. Aandelen op de hele markt zien er nog steeds duur uit nadat hun prijzen sneller zijn gestegen dan de winsten.
Straten bij Vanguard schatten daarom dat Amerikaanse aandelen de komende tien jaar slechts zo’n 3,5% tot 5,5% rendement op jaarbasis zullen opleveren. Slechts twee keer in de afgelopen tien jaar is de S&P 500 er niet in geslaagd deze lat te halen.
Bij Bank of America zegt strateeg Savita Subramanian dat de S&P 500 in 2026 met minder dan de helft zoveel zou kunnen stijgen als de winsten. Ze zei dat dit een gevolg zou kunnen zijn van het feit dat bedrijven de terugkoop van eigen aandelen verminderen, maar ook dat mondiale centrale banken minder renteverlagingen doorvoeren.
__
Verslaggever Damian Troise heeft bijgedragen.
—Stan Choe, zakelijk schrijver van AP
