Tesla’s protserige beloningspakket van $1 biljoen voor CEO Elon Musk heeft een dringender zorg verdoezeld: het loonpakket van Musk uit 2018, dat nog steeds in de rechtszaal vastligt, zou de toekomstige winsten van de fabrikant van elektrische voertuigen voor jaren kunnen opslokken.
Het Hooggerechtshof van Delaware zal binnenkort beslissen of een uitspraak van een lagere rechtbank, die het eerdere recordbrekende compensatiepakket van Musk ongeldig maakt, ongedaan zal worden gemaakt. Als de oproep van Tesla mislukt, kan dit over een periode van twee jaar een winstmarge van 26 miljard dollar veroorzaken als gevolg van het vervangende aandelencompensatiepakket dat Musk heeft beloofd – tegen de veel hogere aandelenkoers van vandaag.
Ter vergelijking: 26 miljard dollar zou gelijk staan aan meer dan de helft van Tesla’s totale netto-inkomen sinds het in 2019 winstgevend werd.
Zelfs als Tesla in de rechtszaal de overhand krijgt, kunnen de winsten de komende tien jaar onder druk komen te staan als Musk de prestatiedoelen haalt in zijn beloningspakket van biljoenen dollars, waarbij elk doel miljarden aan uitbetalingen en boekhoudkosten met zich meebrengt.
De buitensporige winstimpact benadrukt de inherente risico’s van Musk’s supergrote compensatie. Zelfs de grootste beursgenoteerde bedrijven maken zich doorgaans weinig zorgen over de gevolgen van de beloning voor CEO’s. De rijkste pakketten worden doorgaans gemeten in honderden miljoenen, niet in miljarden.
De exponentieel grotere compensatie van Musk creëert unieke winstonzekerheden voor Tesla in een tijd waarin de winsten al dalen als gevolg van dalende autoverkopen, verdwijnende subsidies voor elektrische auto’s en stijgende kosten van maanschotweddenschappen zoals humanoïde robots.
Kosten voor aandelencompensatie zullen de cashflow niet schaden, en aandeelhouders kunnen dit afdoen als ‘slechts boekhoudkundig’, zegt Brian Dunn, directeur van het Institute for Compensation Studies aan de School of Industrial and Labor Relations van Cornell University.
Maar de enorme daling van de netto-inkomsten, veroorzaakt door de compensatie van CEO’s, is volgens hem een signaal dat het bestuur van Tesla geen ‘redelijke fiduciaire praktijken’ volgt.
‘Ze zorgen voor een massale overdracht van rijkdom van de aandeelhouders naar de grootste aandeelhouder’, zei hij.
Het bestuur van Tesla heeft betoogd dat Musks nieuwste beloningspakket hem niets oplevert, tenzij de autofabrikant ‘marsshot-mijlpalen’ bereikt, waaronder verheven winstdoelen. Als Tesla deze hogere winstmijlpalen zou halen, zouden de compensatiekosten van Musk minder van zijn inkomsten opslokken.
Maar de gemakkelijkste doelen in het pakket van Musk kunnen nog steeds leiden tot uitbetalingen van tientallen miljarden dollars zonder de activiteiten of winsten van Tesla te transformeren. Reuters heeft gerapporteerd. De maximale uitbetaling aan Musk bedraagt 878 miljard dollar, omdat 1 biljoen dollar aan aandelen zou worden verminderd met de waarde van de aandelen op het moment dat het bestuur van Tesla het beloningspakket in september goedkeurde.
Het bestuur van Tesla en Musk reageerden niet Reuters‘verzoeken om commentaar.
Dreigende uitspraak van het Hof
Het grootste risico op de korte termijn ligt in de volgende juridische wending over de compensatie van Musk voor 2018. Een rechter uit Delaware gooide vorig jaar het pakket weg en oordeelde in een aandeelhoudersrechtszaak dat de loononderhandelingen van Musk in gevaar waren gebracht door de buitensporige beloning van Tesla-bestuursleden en de nauwe persoonlijke banden met de CEO.
Als het Hooggerechtshof van Delaware de kant van Tesla kiest, zou Musk de aandelenopties in het pakket van 2018 kunnen behouden en zou het bedrijf geen verdere boekhoudkosten hoeven te maken. Tegen de tijd dat hij de prestatiedoelstellingen van dat plan in 2022 bereikte, waren de aan Musk toegekende aandelenopties $56 miljard waard. Tegenwoordig zijn ze $116 miljard waard.
Als de oorspronkelijke uitspraak van de rechter standhoudt, levert Musks vervangingspakket hem veel minder aandelen op. Maar ze zouden de balans van Tesla veel meer kosten dan de waarde van 2,3 miljard dollar van het loonpakket van 2018 toen het oorspronkelijk werd goedgekeurd, omdat de aandelenkoers van Tesla nu veel hoger is.
Het vervangingspakket van Musk zou moeten worden gewaardeerd tegen de aandelenkoers van augustus, toen het bestuur het toestond, oftewel 26 miljard dollar. Tesla zou de kosten vóór augustus 2027 moeten boeken, wanneer Musk in aanmerking zou komen om de aandelen te innen.
Het verdelen van de 26 miljard dollar over acht kwartalen zou de winst elk kwartaal met 3,25 miljard dollar verminderen – meer dan Tesla’s nettowinst voor elk kwartaal, met uitzondering van vier van de laatste 25 die teruggaan tot 2019.
Het bedrijf maakte in een aanvraag bekend dat een mislukt beroep “een wezenlijke negatieve impact op ons bedrijf en onze gerapporteerde inkomsten” zou kunnen hebben. Het bestuur heeft betoogd dat het niet vervangen van het pakket uit 2018 ertoe zou kunnen leiden dat Musk Tesla zou verlaten.
Tesla hoeft geen contant geld te betalen voor de aandelen; het kan gewoon nieuwe aandelen uitgeven. Maar boekhoudregels vereisen dat aandelencompensatie als kostenpost wordt geboekt, omdat het bedrijf die aandelen op de open markt had kunnen verkopen, zeggen accountants van bedrijven.
‘De aandeelhouders pijn doen’
Dergelijke aandelentransacties verwateren de stemkracht van andere aandeelhouders, die minder aandelen in het bedrijf hebben omdat de totale aandelenpool is toegenomen, waarbij meer van die aandelen naar de CEO gaan.
“Het lijdt geen twijfel dat u de aandeelhouders schaadt”, zegt Schuyler Moore, een advocaat gespecialiseerd in bedrijfsfinanciering en belastingrecht bij het bedrijf Greenberg Glusker uit Los Angeles.
Normaal gesproken, zo zei hij, zou zo’n enorme klap voor de winst ertoe leiden dat beleggers een bedrijf devalueren omdat het ‘verlies lijdt’. Maar financiële fundamenten hebben van oudsher weinig uitgemaakt voor de aandelenmarktwaarde van Tesla, die vrijwel volledig gebaseerd is op Musk’s beloften van producten en diensten die het bedrijf nog niet verkoopt, waaronder zelfrijdende robotaxis en mensachtige robots.
In het geval van Tesla, zei Moore, “lijkt niemand er iets om te geven, omdat dit bedrijf zich in fantasieland bevindt.”
(Behalve de kop is dit verhaal niet geredigeerd door NDTV-medewerkers en wordt het gepubliceerd via een gesyndiceerde feed.)
