Het hoogste punt in de Zwitserse frank in elf jaar zorgt voor problemen in Zwitserland

De activa in veilige havens zijn in 2026 goed van start gegaan, met de wijdverbreide onzekerheid die goud en zilver naar nieuwe records stuurt en de Zwitserse frank op een hoogtepunt in tien jaar staat.

Maar in Zwitserland kijken beleidsmakers met bezorgdheid toe.

De Zwitserse frank is dit jaar al 3,5% gestegen ten opzichte van de Amerikaanse dollar, als gevolg van het onvoorspelbare Amerikaanse handelsbeleid, vragen over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve en de dreiging van een Amerikaanse militaire interventie in Groenland, Latijns-Amerika en het Midden-Oosten.

Dat komt nadat de koers in 2025 met 12,7% is gestegen ten opzichte van de dollar. Dinsdag bereikte de koers een hoogste punt in 11 jaar ten opzichte van de dollar, en bleef woensdagochtend in de buurt van dat niveau schommelen, zelfs toen de winsten werden teruggeschroefd.

“Verdere escalatie betekent, geopolitiek gezien, meer onzekerheid”, zei Martin Schlegel, voorzitter van de Zwitserse Nationale Bank, aan Karen Tso van CNBC aan de zijlijn van de verkiezingen. Wereld Economisch Forum in DavosZwitserland, vorige week.

“Het is niet goed voor de Zwitserse frank en ook niet voor Zwitserland, omdat de Zwitserse frank een veilige haven is. Wanneer er onzekerheid in de wereld is, stijgt de Zwitserse frank in waarde, en dit maakt het monetaire beleid ingewikkelder voor de Zwitserse Nationale Bank.”

In tegenstelling tot regionale machten kampt Zwitserland met een trage prijsgroei, en een sterker wordende frank zou verdere desinflatoire druk kunnen toevoegen aan de exportgedreven economie van het land.

“De Zwitserse frank blijft gedeeltelijk sterk omdat de vraag naar veel Zwitserse exportproducten relatief prijsinelastisch is”, vertelde Giuliano Bianchi, medeoprichter van het Quantitas Institute, EHL Hospitality Business School, aan CNBC.

Hij merkte op dat in sleutelsectoren als de farmaceutische industrie, precisieproductie en hoogwaardige diensten de waardestijging van de munt weinig bijdraagt ​​aan het terugdringen van de buitenlandse vraag, waardoor het mechanisme dat anders de wisselkoers zou stabiliseren, wordt verzwakt.

“Dit bemoeilijkt de taak van de SNB, aangezien een sterke frank de geïmporteerde inflatie verlaagt en de marges van exporteurs onder druk zet, wat drukt op de lonen en investeringen in een tijd waarin de inflatie al gematigd is”, zei hij.

Met de inflatie in het land op slechts 0,1% en de belangrijkste beleidsrente van de Zwitserse Nationale Bank op 0%, balanceert Zwitserland op de rand van desinflatie en een gebied met een negatieve rente.

In 2022 maakte de SNB een einde aan zeven jaar van negatieve rentetarieven, die niet populair zijn bij spaarders en kredietverstrekkers, omdat ze het rendement op spaardeposito’s wegnemen en de marges en winstgevendheid van banken onder druk komen te staan.

“De lat om negatief te worden ligt hoger dan normaal, maar als we negatief moeten gaan, zullen we negatief gaan”, vertelde Schlegel aan CNBC.

De regering-Trump heeft het zware tarief vorig jaar opgelegd als onderdeel van haar beleid zogenaamde wederzijdse tarievendie, zo zei het Witte Huis, deels een reactie waren op de “valutamanipulatie en handelsbarrières” van andere landen.

In juni voegde het Witte Huis Zwitserland toe aan een ‘Monitoringlijstvan negen handelspartners wier “valutapraktijken en macro-economisch beleid bijzondere aandacht verdienen.”

Vorige week nog beschreef Trump hoe wispelturig hij bereid is te zijn, toen hij in zijn toespraak in Davos zei dat de tarieven tegen Zwitserland werden verhoogd van 31% naar 39% omdat de toenmalige Zwitserse president, Karin Keller-Sutter, ‘mij gewoon op het verkeerde been had gezet’. Het land zal nog steeds op zijn hoede zijn voor het aantrekken van woede in het Witte Huis.

Lloyd Harris, hoofd van de afdeling vastrentende waarden bij Premier Miton Investors, betoogde dat de aantrekkingskracht van de frank als stabiel activum zijn opwaartse traject waarschijnlijk zou ondersteunen, ongeacht de beleidsbeslissingen van de SNB.

“Vanuit een langetermijnperspectief is de Zwitserse Frank de sterkste munt op aarde, en dit jaar zal deze waarschijnlijk relatief veerkrachtig blijven”, vertelde hij via e-mail aan CNBC.

“Factoren die dit ondersteunen zijn de goudprijs, de status van veilige haven van Zwitserland te midden van geopolitieke onrust en het aanhoudende overschot op de lopende rekening. De SNB kan ingrijpen als er sprake is van buitensporige kracht, maar op de middellange termijn zien we niet echt een verandering in de richting waarin de Zwitserse Frank beter presteert dan de USD.”

Claudio Sfreddo, doctor in de economie en adjunct-professor aan de Zwitserse EHL Hospitality Business School, zei dat de recente geschiedenis heeft aangetoond dat de instroom van veilige havens de frank zou kunnen versterken, zelfs als de SNB stappen zou ondernemen, zoals het verlagen van de rentetarieven, die anders de groei van de munt zouden verzachten.

“Tegelijkertijd beperkt de grotere politieke gevoeligheid rond valuta-interventies de manoeuvreerruimte van de SNB verder, waardoor de afweging tussen prijsstabiliteit en groei wordt verscherpt”, vertelde hij aan CNBC.

Niettemin drong Schlegel er in Davos op aan dat de SNB zou doen wat nodig is om aan zijn mandaat te voldoen – zelfs als dit het risico zou lopen op hernieuwde woede van Washington.

“We zijn bereid om indien nodig in te grijpen op de valutamarkt”, zei hij.