WASHINGTON – De Federale Reserve heeft dinsdag notulen vrijgegeven van de zeer verdeeldheidwekkende bijeenkomst eerder deze maand, die werd afgesloten met een stemming vóór lagere rentetarieven opnieuw bleek dat een nog nauwere beslissing te zijn dan de eindstemming aangaf.
Ambtenaren uitten verschillende meningen tijdens de bijeenkomst van 9 tot 10 december, volgens de samenvatting die een dag vóór de gebruikelijke vrijgave werd gegeven vanwege de nieuwjaarsvakantie.
Uiteindelijk keurde het Federal Open Market Committee een verlaging van een kwart procentpunt met 9-3 stemmen goed, de meeste afwijkende meningen sinds 2019, toen ambtenaren debatteerden over de noodzaak om de arbeidsmarkt te ondersteunen in het licht van de zorgen over de inflatie. De maatregel verlaagde de belangrijkste fondsenrente naar een bandbreedte van 3,5%-3,75%.
“De meeste deelnemers waren van mening dat verdere neerwaartse aanpassingen aan het doelbereik voor de Federal Funds-rente waarschijnlijk passend zouden zijn als de inflatie in de loop van de tijd zou dalen zoals verwacht”, aldus het document.
Daarmee ontstonden er echter twijfels over hoe agressief het FOMC in de toekomst zou moeten zijn.
“Met betrekking tot de omvang en timing van aanvullende aanpassingen aan het doelbereik voor de Federal Funds Rate suggereerden sommige deelnemers dat het, gezien hun economische vooruitzichten, waarschijnlijk passend zou zijn om het doelbereik enige tijd onveranderd te houden na een verlaging van het bereik tijdens deze bijeenkomst”, aldus de notulen.
Ambtenaren spraken hun vertrouwen uit dat de economie in een ‘gematigd’ tempo zou blijven groeien, terwijl ze neerwaartse risico’s voor de werkgelegenheid en opwaartse risico’s voor de inflatie zagen. De omvang van de twee dynamieken verdeelde de beleidsmakers van het FOMC, met aanwijzingen dat de stemming beide kanten op had kunnen gaan, ondanks de overwinning van zes stemmen voor de verlaging.
“Enkele van degenen die op deze bijeenkomst voorstander waren van een verlaging van de beleidsrente, gaven aan dat het besluit evenwichtig was of dat zij hadden kunnen steunen om de streefrente ongewijzigd te laten”, aldus de notulen.
De aandelen bleven licht negatief na de publicatie. Handelaren verhoogden de verwachtingen dat de Fed in april opnieuw zou verlagen.
De stemming ging ook gepaard met een driemaandelijkse update van de Samenvatting van de Economische Projecties van de commissie, inclusief het nauwlettend in de gaten gehouden ‘dot plot’-raster van de tariefverwachtingen van individuele ambtenaren.
De 19 functionarissen op de bijeenkomst van december – 12 stemmen over de rente – wezen op de waarschijnlijkheid van een nieuwe verlaging in 2026 en nog één in 2027. Dat zou de rente op fondsen terugbrengen naar bijna 3%, een niveau dat functionarissen als neutraal beschouwen in de zin dat het de economische groei niet beperkt of stimuleert.
De fractie die voorstander was van het stabiel houden van de rente “uitte zijn bezorgdheid over het feit dat de vooruitgang in de richting van de inflatiedoelstelling van 2 procent van het Comité in 2025 tot stilstand was gekomen, of gaf aan dat ze meer vertrouwen moesten hebben dat de inflatie duurzaam werd teruggebracht tot het doel van het Comité.”
Ambtenaren zeiden president Donald TrumpDe tarieven van het land stimuleerden de inflatie, maar ze waren het er ook grotendeels over eens dat de impact tijdelijk zou zijn en waarschijnlijk tot 2026 zou afnemen.
Sinds de stemming hebben economische rapporten gewezen op een arbeidsmarkt waar de aanwervingen nog steeds traag zijn, maar de ontslagen niet zijn versneld. Aan de prijzenkant is de inflatie langzaam aan het afnemen, maar blijft nog ver verwijderd van de 2%-doelstelling van de Fed.
Tegelijkertijd blijft de economie in bredere zin goed presteren. Het bruto binnenlands product steeg in het derde kwartaal met 4,3% op jaarbasis, ruim boven de verwachtingen en een half procentpunt beter dan in het sterke tweede kwartaal.
De meeste gegevens bevatten echter een belangrijk voorbehoud: de rapporten blijven achter terwijl overheidsinstanties gegevens verzamelen uit de donkere periode tijdens de overheidsshutdown. Zelfs de rapporten die binnenkomen en die actueler zijn, althans uit officiële bronnen, worden met voorzichtigheid gewogen vanwege de lacunes in de gegevens.
Bijgevolg verwachten de markten grotendeels dat het FOMC de komende paar bijeenkomsten op zijn plaats zal blijven terwijl beleidsmakers de binnenkomende gegevens afwegen. De feestdagen waren rustig voor het officiële commentaar van de Fed, en de weinige commentaren die er zijn geven vooral blijk van voorzichtigheid in de aanloop naar het nieuwe jaar.
Ook de huidskleur van de commissie staat op het punt te veranderen, nu vier nieuwe regionale presidenten een stemrol krijgen. Dat zal de president van Cleveland, Beth Hammack, zijn, die zich niet alleen heeft uitgesproken tegen extra bezuinigingen, maar ook tegen eerdere bezuinigingen; Philadelphia-president Anna Paulson, die zich bij de FOMC-duiven heeft aangesloten bij het uiten van haar bezorgdheid over de inflatie; President Lorie Logan van Dallas, die zijn bezorgdheid heeft geuit over bezuinigingen; en de president van Minneapolis, Neel Kashkari, die zei dat hij niet voor de oktoberverlaging zou hebben gestemd.
Ook tijdens de vergadering stemde de commissie voor hervatting van het opkoopprogramma van obligaties. In de nieuwe opzet zal de Fed kortlopende staatsobligaties verwerven in een poging de druk op de kortetermijnfinancieringsmarkten te verlichten.
De centrale bank startte het programma door maandelijks voor 40 miljard dollar aan bankbiljetten op te kopen, waarbij ze enkele maanden rond dat niveau bleef voordat ze terugschakelde. Een eerdere poging om de balans te verkleinen zorgde ervoor dat de Fed haar bezittingen met ongeveer 2,3 biljoen dollar verlaagde tot de huidige 6,6 biljoen dollar.
In de notulen werd opgemerkt dat tenzij het opkoopprogramma, in de markten bekend als kwantitatieve versoepeling, opnieuw zou worden opgestart, dit zou kunnen resulteren in een “aanzienlijke daling van de reserves” die onder het “ruime” regime van de Fed voor het banksysteem zou vallen.
Correctie: De stemming ging gepaard met een driemaandelijkse update van de Samenvatting van de Economische Projecties van de commissie. In een eerdere versie werd de naam van de voorspelling verkeerd weergegeven.
