De Federale Reserve geconfronteerd met een ongewoon controversieel vergadering deze week die de voorzitter zal testen Jerome Powell’s vermogen om de nodige steun van collega-beleidsmakers bijeen te brengen voor een derde opeenvolgende periode renteverlaging.
Het uit 19 leden bestaande rentebepalende comité van de Fed is dat wel scherp verdeeld over de vraag of de financieringskosten opnieuw moeten worden verlaagd. De divisies zijn verergerd door de ingewikkelde aard van de economie: inflatie blijft verhevenwat er doorgaans toe zou leiden dat de Fed haar beleidsrente ongewijzigd zou laten inhuren is zwak en de het werkloosheidspercentage is gestegenwat vaak tot renteverlagingen leidt.
Sommige economen verwachten dat drie Fed-functionarissen tegen de verlaging met een kwartpunt zouden kunnen stemmen die Powell waarschijnlijk zal steunen op de bijeenkomst van 9 tot 10 december, wat de meest afwijkende stemmen in zes jaar zouden zijn. Slechts 12 van de 19 leden stemmen over tariefbesluiten. Verschillende functionarissen zonder stemrecht hebben ook gezegd dat ze tegen een nieuwe renteverlaging zijn.
“Het is gewoon een heel lastige tijd. Volkomen verstandige mensen kunnen tot verschillende antwoorden komen”, zegt William English, econoom aan de Yale School of Management en voormalig topmedewerker van de Fed. “En de commissie werkt graag op basis van consensus, maar dit is een situatie waarin die consensus moeilijk te bereiken is.”
Het debat, dat ook werd aangewakkerd door een gebrek aan officiële federale gegevens over werkgelegenheid en inflatie tijdens de Tweede Wereldoorlog sluiting van de overheidzou een voorproefje kunnen zijn van waar de Fed naartoe gaat nadat Powells termijn als voorzitter in mei afloopt. Zijn opvolger zal door de president worden benoemd Donald Trump en is algemeen wordt verwacht dat dit het geval zal zijn Kevin Hassett, de belangrijkste economische adviseur van het Witte Huis. Hassett zou kunnen aandringen op snellere bezuinigingen dan andere functionarissen bereid zouden zijn te steunen.
English zei dat het potentieel voor grotere onenigheid kan worden gezien als een teken van een gezond debat tussen verschillende opvattingen. De traditie van de Fed om tot unanieme of bijna unanieme besluiten te komen, is vaak bekritiseerd als bewijs van ‘groepsdenken’. Toch waarschuwen sommige Fed-functionarissen dat scherpe splitsingen ook nadelen hebben. Als de stemmen van de commissie uitkomen op 8-4 of zelfs 7-5, dan zouden de financiële markten het vertrouwen kunnen verliezen in waar de centrale bank naartoe gaat.
Fed-gouverneur Christopher Waller heeft bijvoorbeeld gezegd dat als slechts één functionaris van mening zou veranderen, in het geval van een stemming van 7 tegen 5, dit een aanzienlijke verandering in het Fed-beleid zou kunnen teweegbrengen.
Voorlopig verwachten de meeste economen echter wat een ‘havikachtige verlaging’ wordt genoemd: de Fed zal de rente verlagen, terwijl ze ook aangeeft dat het nog enige tijd zal duren om de gezondheid van de economie te beoordelen. (“Haviken” verwijzen naar functionarissen die over het algemeen hogere tarieven steunen om de inflatie te bestrijden, terwijl “duiven” vaker lagere tarieven steunen om de aanwerving te stimuleren).
De president van de Kansas City Federal Reserve Bank, Jeffrey Schmid, zal naar verwachting voor de tweede keer op rij een afwijkende mening geven ten gunste van het ongewijzigd houden van de rente. Mogelijk krijgt hij gezelschap van St. Louis Fed-president Alberto Musalem. Fed-gouverneur Stefanus Miranwie was haastig benoemd die Trump in september aan het bestuur van de Fed heeft voorgelegd, zal waarschijnlijk voor de derde keer op rij van mening verschillen ten gunste van een grotere verlaging van de beleidsrente van de Fed met een half punt.
Na die van de Fed laatste bijeenkomst 28-29 oktoberverschillende beleidsmakers gezegd zij zouden de rente het liefst onveranderd laten tijdens de bijeenkomst in december, wat ertoe leidt dat Wall Street-beleggers de kans op een derde renteverlaging kortstondig zullen verlagen tot minder dan 30%. Maar toen zei John Williams, president van de New York Fed, dat de stijging van de inflatie dit jaar een tijdelijke dip lijkt te zijn, veroorzaakt door de tarieven van Trump, die waarschijnlijk medio 2026 zullen verdwijnen.
Als gevolg daarvan “zie ik nog steeds ruimte voor een verdere aanpassing” van de kortetermijnrente van de Fed, zei Williams. Als president van de New York Fed en vicevoorzitter van het rentebepalende comité mag Williams stemmen over elk rentebesluit en staat hij dicht bij Powell. Analisten zeiden dat het onwaarschijnlijk was dat Williams een dergelijke verklaring zou hebben afgelegd zonder de steun van Powell. Beleggers verhoogden snel de kansen op een renteverlaging, die nu op 89% ligt CME Fedwatch.
“Je ziet de kracht van de stoel”, zegt Nathan Sheets, hoofdeconoom bij Citi en voormalig topmedewerker van de Fed. “Mijn instinct is dat de leden van de commissie hun steun voor Powell willen onderstrepen.”
Powel heeft worden voortdurend aangevallen door Trumpdie vorige maand nog zei dat hij ‘graag zijn reet zou ontslaan’ en Powell ‘deze clown’ noemde.
Het Congres verplicht de Fed om te streven naar een lage inflatie en maximale werkgelegenheid, twee doelstellingen die mogelijk met elkaar in conflict zijn.
Voorlopig maken Powell en veel andere Fed-functionarissen zich meer zorgen over de werkgelegenheid en de werkloosheid dan over de inflatie. Hoewel de officiële banenrapporten van de overheid zijn uitgesteld, steeg het werkloosheidscijfer in september naar 4,4%, de derde stijging op rij en de hoogste in vier jaar.
Payrollprovider ADP meldde ondertussen dat uit gegevens bleek dat bedrijven in november 32.000 banen verloren. En veel grote bedrijven hebben dat ook gedaan kondigde grote ontslagen aan.
Zorgen dat de arbeidsmarkt zou kunnen verslechteren zijn een belangrijke reden waarom een renteverlaging in december waarschijnlijk is, maar niet noodzakelijkerwijs verder. Fed-functionarissen zullen tot drie maanden aan achterstallige banen- en inflatiegegevens moeten overwegen wanneer ze eind januari bijeenkomen. Uit deze cijfers zou kunnen blijken dat de inflatie hardnekkig hoog blijft of dat de aanwervingen zich hebben hersteld, wat erop zou kunnen wijzen dat verdere bezuinigingen niet nodig zijn.
“Waar ze uiteindelijk mee instemmen, is de rente nu verlagen, maar wel wat richtlijnen geven… die aangeven dat ze daarna een tijdje op pauze staan”, zegt Kathy Bostjancic, hoofdeconoom bij Nationwide.
—Christopher Rugaber, AP economieschrijver
