Warren Buffett rekent Geico tot de beste investeringen van zijn carrière. Michaël Burry zegt dat Molina Healthcare vandaag een nog betere keuze zou kunnen zijn.
Burry, die onlangs overstapte van hedgefondsmanager naar Substack-schrijver, vergeleek de zorgverzekeraar met de autoverzekeraar in een maandagartikel met de titel: “Molina Healthcare: Ghosts of GEICO Past.”
Hij bestempelde Buffetts aankoop van de verslagen Geico-aandelen in 1976 als ‘het echte staal’, maar zei dat het aantoonbaar riskanter was dan het kopen van Molina-aandelen vandaag, en noemde het bedrijf ook in veel opzichten een ‘beter zakelijk voorstel’.
Burry schreef dat Molina “een duidelijker pad heeft naar aanzienlijke groei met dubbele cijfers op de lange termijn dan Apple”, en voegde eraan toe dat als hij “op genoeg miljarden zou zitten”, hij het bedrijf rechtstreeks zou overnemen.
“Misschien zou Buffett, als hij in de veertig was en zijn verzekeringsinvesteringen nog maar net opvoerde, het hier kopen voor een veel kleiner Berkshire”, voegde hij eraan toe.
‘Ruwe diamant’
Buffett kocht eerst Geico-aandelen als student in 1951. Hij keerde terug om via zijn conglomeraat Berkshire Hathaway in 1976 een groot belang in de autoverzekeraar op te bouwen, waarna hij in 1996 het hele bedrijf overnam.
Geico heeft zijn verzekeringswinst vóór belastingen vergroot van $171 miljoen in 1996 naar Vorig jaar 7,8 miljard dollarwaardoor het een van de grootste en meest winstgevende dochterondernemingen van Berkshire is.
De ‘float’-verzekeringen – premies die worden geïnd voordat claims worden uitbetaald – die afkomstig zijn van Geico, zijn ook een belangrijke financieringsbron geweest voor veel van de De investeringen van Buffett.
Burry, die na de zijne beroemd werd vooruitziende weddenschap over de huizencrisis in de VS werd opgetekend in het boek en de film ‘The Big Short’, waarin hij zijn beleggingsverhaal voor Molina uiteenzette in een post van bijna 6.000 woorden.
“Molina opereert, net als GEICO in die begindagen, tegen de laagste kostenratio in zijn sector en richt zich op een goed gedefinieerde klantenbasis die het heel goed kent”, schreef hij.
Hij zei dat de focus op Medicaid-geregistreerden en het feit dat het geen eigen agenten in dienst hoeft te nemen, ook voordelen zijn voor het bedrijf.
Hoewel sommige investeerders de ingewikkelde Amerikaanse zorgverzekeringssector misschien vermijden, zegt Burry dat hij geen “politiek complexe puinhoop ziet, ver weg van het spektakel van hectares flitsende nieuwe AI-servers”, maar een “winstgevende niche die politieke disfunctie bemiddelt voor de gezondheid van investeerders en de samenleving.”
Hij voegde eraan toe dat een ‘perfecte storm’ van stijgende zorgkosten, ziekere patiëntenpools en wetswijzigingen heeft geresulteerd in ‘moeilijke tijden’ voor de sector.
De aandelen van Molina zijn gedaald van een hoogtepunt van ongeveer $415 vorig jaar naar ongeveer $165, en ze zouden onder de $100 kunnen dalen als de federale begrotingsbezuinigingen de markten doen schrikken, zei hij.
“Molina zou voor die prijs een generatieaankoop zijn”, aangezien de huidige uitdagingen waarschijnlijk tijdelijk zullen blijken te zijn, zei hij.
Hij prees de ‘dramatische’ ommekeer sinds Joe Zubretsky eind 2017 het roer overnam als CEO en wees op de kans dat het bedrijf zou kunnen worden geïdentificeerd als een ‘ruwe diamant’ en zou kunnen worden uitgekocht.
‘Hier hebben we de beste verliesratio, de beste kostenratio, het beste winstpercentage en de meest conservatieve boekhouding in één verzekeraar’, zei hij, eraan toevoegend dat Molina goed geplaatst lijkt om zijn rivalen dit jaar te slim af te zijn en hoog te rijden zodra het tij keert.
