AI heeft een ongekend niveau van kapitaal en aandacht aangetrokken. En er groeien steeds meer vragen over de zogenaamde AI-zeepbel: jagen te veel startups dezelfde ideeën na? Lopen de waarderingen vooruit op de daadwerkelijke adoptie? En zullen al deze investeringen vruchten afwerpen – of knallen?
GeekWire ondervroeg een handvol durfkapitalisten uit de omgeving van Seattle over de vraag of zij denken dat er een AI-zeepbel bestaat en hoe startups zich moeten voorbereiden als ze plannen maken voor 2026.
Alles bij elkaar schetsen de investeerders een beeld van een markt die op sommige plaatsen oververhit is, maar nog lang niet kapot is. Ze zien duidelijke tekenen van overdaad aan AI – vooral bij particuliere bedrijven in een vroeg stadium, waar de waarderingen vaak hoger liggen dan de reële tractie. Maar zij verwerpen grotendeels het idee van een catastrofale zeepbel, en de meesten beweren dat de technologie zelf al echte waarde oplevert.
Ze verschillen van mening over de details: sommigen zien de grootste overmaat bij het bouwen van datacenters. Anderen wijzen op verhalende startups die tegen enorme waarderingen stijgen zonder echte klantenbinding. Eén investeerder schat de volledige impact van AI over tien tot twintig jaar in. Een ander ziet onmiddellijke kansen als bedrijven hun software-uitgaven heroverwegen, waardoor bestaande leveranciers kwetsbaar worden.
Hun advies aan oprichters van startups: negeer de hype, concentreer je op echte klantproblemen, bouw duurzame inkomsten en efficiënte bedrijven op, en wees voorbereid op wat afkoeling van de markt.
Lees hieronder hun volledige reacties.
Sabrina Albert (Wu)partner bij Madrona
“Er is duidelijk schuim te vinden in delen van de AI-markt, vooral bij particuliere waarderingen in een vroeg stadium, waar bedrijven ruim boven de fundamentele waarden worden geprijsd, wat past in de klassieke ‘zeepbel’-definitie. Op de publieke markten ondersteunen de sterkste AI-bedrijven waarderingen met buitensporige winsten en groei, dus het lijkt daar niet op een traditionele zeepbel.
De meest uitgesproken uitbundigheid doet zich voor op de particuliere markten, vooral op de start- en serie A-markten, waar veel investeerders eerder proberen in te grijpen op het gebied van AI. Als gevolg hiervan jaagt het kapitaal startups na met beperkte tractie en waarderingen die resultaten inprijzen die jaren van uitvoering kunnen vergen om te rechtvaardigen.
Startups moeten zich al vroeg richten op duurzame bedrijfsfundamentals. Creëer herhaalbare omzet via jaarlijkse of meerjarige contracten, los echte klantproblemen op en differentieer door diep te integreren in de technische stack van de klant om echte product- en bedrijfsvliegwielen te creëren. Succes op de lange termijn komt voort uit het leveren van meetbare waarde en verdedigbare groei in de loop van de tijd.”
Cameron Borumandalgemeen partner bij Samensmelten
“Er spelen hier veel factoren. AI heeft een nieuwe en werkelijk transformerende technologie. Op de lange termijn zal deze de manier waarop bijna elke sector opereert radicaal hervormen. Tegelijkertijd leert de geschiedenis ons dat nieuwe technologieën op de korte termijn vaak worden overschat en op de lange termijn worden onderschat. De meest diepgaande, volledig gerealiseerde impact van AI kan nog wel 10 tot 20 jaar duren.”
Op de korte termijn (de komende jaren) verwacht ik enige terugval op de publieke markten, nu beleggers zich zullen realiseren dat de echte ‘bedrijfsbereidheid’ voor AI tijd zal vergen. Dit duidt niet op iets catastrofaals – alleen dat de groei van grofweg 21 procent op jaarbasis die we in de Nasdaq hebben gezien waarschijnlijk niet duurzaam zal zijn en wellicht dichter bij het 30-jarig gemiddelde van rond de 10 procent zal terugkeren. Na een paar betekenisvolle terugtrekkingen zullen experts onvermijdelijk beweren dat AI overhyped is. In werkelijkheid zou dit eenvoudigweg een normalisatie zijn na een buitengewone, door AI aangedreven run op de publieke markten.
Particuliere markten in een laat stadium zullen een aantal overdreven gehypte bedrijven zien – dit gebeurt in elke bloeicyclus. De winnaars zullen groter zijn dan ooit, maar de verliezen zullen ook groter zijn dan ooit. Wanneer bedrijven als Anthropic groeien van 1 miljard dollar naar een verwachte omzet van 9 miljard dollar in 2025, is het duidelijk dat AI nu al een echte, materiële impact heeft in de wereld.
Voor startups is er geen beter moment om te bouwen dan nu. M&A-markten zijn terug, klanten hebben budget en talent wil aan interessante projecten werken. Dat gezegd hebbende, er is veel ruis, dus het is het beste om diep te gaan en je echt te concentreren op een kernprobleem van de klant. Het grootste deel van de groei die we tot nu toe hebben gezien, vindt plaats in de infrastructuurlaag – de komende jaren zullen gaan over de volgende generatie AI-aangedreven applicaties.”
Chris DeVoreoprichter en managing partner van Coöperatie van de oprichters
“Ja, een aanzienlijke hoeveelheid kapitaal die wereldwijd wordt ingezet in AI (en vooral bij de uitbouw van datacenters) wordt vrijwel zeker verkeerd toegewezen. Specifiek bij startups, afgezien van een paar veronderstelde winnaars (OpenAI, Anthropic, Cursor), gaat het om minder overkapitalisatie en meer om de prijzen waartegen financieringen worden gedaan in verhouding tot de werkelijke kasstromen en margepotentieel van de bedrijven die worden gefinancierd.
Dat gezegd hebbende, zijn er, in tegenstelling tot sommige recente bubbels die ik kan bedenken (crypto, metaverse, enz.), deze keer echte baby’s in het badwater. LLM’s zijn opmerkelijk capabele instrumenten, zelfs in hun huidige staat van ontwikkeling, en zullen de kern blijven van veel softwareontwikkelings- en kenniswerktaken, lang nadat de rationaliteit is teruggekeerd in het financiële landschap.
De uitdaging voor oprichters en investeerders op momenten als de huidige is hoe je beslissingen kunt nemen die er over tien jaar slim uit zullen zien, en niet alleen op het huidige moment. Zijn er manieren om LLM’s toe te passen om duurzame bedrijfswaarde te creëren in segmenten van de economie die waarschijnlijk niet zullen worden overgekapitaliseerd of naar nul zullen worden geconcurreerd door de korte termijn vloed aan dollars? De enige alternatieve strategie is om te proberen winnaars te kiezen in de kapitaaloorlogen en te betalen wat de markt vraagt voor die activa, maar de geschiedenis wijst uit dat dit zelfs voor de beste spelers een zeer lage kans is.
Het recept voor succes in tijden als deze is niet zo heel anders dan op andere momenten: kies een klantensegment dat u beter begrijpt dan wie dan ook, ga diep in gesprek met die klanten om te begrijpen welke problemen u op unieke wijze kunt oplossen met LLM’s die voorheen te moeilijk of te duur waren om op te lossen, bouw snel en iteratief om waarde aan die klanten te tonen, en houd dat tempo van verzending en leren zo lang mogelijk vast.
Dat klinkt misschien eenvoudig, maar het is opmerkelijk hoe weinig teams van oprichters dit voor elkaar krijgen, en daarom zijn startups zo moeilijk en zo leuk.”
Sheila Gulatidirecteur bij Tola hoofdstad
“Over het algemeen denk ik niet dat we ons momenteel in een AI-bubbel bevinden. Soortgelijke zorgen bestonden al toen we het Azure-platform ongeveer vijftien jaar geleden lanceerden. Destijds waren mensen aanvankelijk bezorgd over de race naar een bedrijf met nulmarges.
De huidige grootschalige uitbouw van de AI-infrastructuur zal vorm geven aan de operationele softwarelagen die de prestaties in de echte wereld aandrijven: computerorkestratie, datapijplijnen, geheugensystemen en grootschalige inferentie-efficiëntie. De waarde verschuift naar het verpakken en inzetten van intelligentie in bedrijfsworkflows.
Startups op het gebied van bedrijfssoftware moeten zichzelf positioneren in de groeiende TAM van het leveren van volledige, end-to-end oplossingen en nieuwe manieren om dingen te doen waarbij mensen samenwerken met AI-agenten. Winnende startups zullen zowel de groeiende IT TAM als de economie van een deel van de arbeidsmarkt omvatten.
We zien nu een ongekende maakbaarheid van CIO-budgetten. De diepgewortelde applicatiestapel kan nu verschuiven naar nieuwe spelers die vanaf de basis met AI zijn opgebouwd. De marktkansen zijn enorm, en bedrijven moeten hun zinnen zetten op het bouwen van nieuwe megacaps, en niet op kleine bedrijven.”
Andy Liumedeoprichter van Ontgrendel durfpartners
“Ja, we zitten in een AI-bubbel, maar niet op de manier waarop de meeste mensen denken.
Kapitaal en waarderingen lopen ruimschoots voor op de fundamentele factoren, vooral voor bedrijven zonder duidelijke klantenaantrekking, duurzame differentiatie of geloofwaardige/redelijke trajecten naar winstgevendheid. We zien een groeiende kloof tussen verhalende AI-bedrijven waarbij ‘AI’ grotendeels een positioneringsoefening is, en waardegedreven AI-bedrijven die de technologie gebruiken om meetbare, herhaalbare waarde voor klanten te leveren.
De zeepbel lijkt het meest uitgesproken in de begin- en groeifasen, waar AI-storytelling tijdelijk de tractie kan vervangen en kapitaal kan aantrekken tegen hoge waarderingen. Er zullen enkele sterke bedrijven uit deze cyclus tevoorschijn komen, maar er zullen betekenisvolle terugval, herhalingen of sluitingen zijn, omdat veel startups er niet in slagen om aan die verwachtingen te voldoen.
Vooruitkijkend naar 2026 is mijn advies aan de oprichters eenvoudig:
- Bouw echte bedrijven, geen decks. Producten van vandaag kunnen snel worden gebouwd met echte inkomsten voordat er kapitaal wordt aangetrokken.
- Geef prioriteit aan efficiëntie, ROI voor de klant en eenheidseconomie.
- Gebruik AI om echte invloed te creëren, geen excuses voor het verbranden van kapitaal.
2026 wordt een ongelooflijk moment om te bouwen. De kosten van het experimenteren en het bouwen van producten zijn ingestort, en oprichters hebben niet langer diploma’s (CS-diploma’s of een MBA) nodig om echte producten en inkomsten te creëren. De volgende generatie duurzame AI-bedrijven zal worden gebouwd door kleine teams die zich minder richten op hypes en meer op efficiënte uitvoering. We zijn absoluut enthousiast om te zien dat meer teams dit komende jaar ongelooflijke producten bouwen.”
Annie Luchzangerpartner bij Brekers
“Vanuit mijn perspectief zien we niet zozeer een AI-bubbel, maar meer een klassieke venture-cyclus die zich afspeelt rond een werkelijk transformerende platformverschuiving. Venture heeft zich altijd aangepast aan nieuwe normen naast grote technologische verbuigingen (cloud, mobiel, sociaal), en AI is de snelst bewegende die we tot nu toe hebben gezien.
Het verschil deze keer is snelheid, schaalgrootte en de beschikbaarheid van kapitaal. De adoptie van AI vindt sneller en op veel grotere schaal plaats dan eerdere platformverschuivingen, terwijl het kapitaal op de particuliere markt historische hoogtepunten heeft bereikt. Terwijl deze krachten botsen, evolueren prijzen, tijdlijnen en beleggersgedrag.
Kapitaal dat vooruitloopt op de fundamentele factoren is niet nieuw. Er zullen enkele shakeouts plaatsvinden, maar dat betekent niet dat er geen onderliggende waardecreatie plaatsvindt. Bedrijven met echte technologie, echte distributie en echte klanten zullen blijven bestaan.”
