De marktcrash op ‘Zwarte Maandag’ in oktober 1987, toen de Dow Jones met meer dan 22% kelderde. De antitrustuitspraak tegen Microsoft in april 2000, toen een federale rechter het bedrijf tot monopolist verklaarde. De Surface RT-afwaardering in juli 2013, toen de weddenschap van $ 900 miljoen op tablets mislukte. De COVID-crash van maart 2020, toen de wereld stilviel en de markt van een klif viel.
Voeg nu toe aan de lijst met de ergste aandelendalingen van Microsoft op één dag: het bedrijf is beter dan verwacht winstcijfers voor het tweede kwartaal van boekjaar 2026, afgelopen woensdag 28 januari.
De aandelen van Microsoft daalden in de handel de dag na het winstrapport maar liefst 12%, voordat ze sloten op $433,50, een daling van 10%, waardoor $357 miljard uit de marktwaarde werd gewist.
Het was het grootste dollarverlies op één dag in de geschiedenis van Microsoft en de zevende grootste procentuele daling sinds het bedrijf in 1986 naar de beurs ging. De laatste keer dat de aandelen van Microsoft zo veel daalden na een winstrapport, was dat Surface RT-debacle 13 jaar geleden. Het aandeel bewoog vrijdag nauwelijks, waardoor de enorme verliezen voor de komende week intact bleven.
Op het eerste gezicht was de wijk zelf sterk. De omzet steeg met 17% naar $81,3 miljard. De aangepaste winst kwam uit op $4,14 per aandeel, boven de consensus van $3,91. De operationele marge bedroeg 47,1%. De omzet van Microsoft Cloud bedroeg voor het eerst meer dan $50 miljard.
“Zelfs in deze vroege innings hebben we een AI-bedrijf opgebouwd dat groter is dan sommige van onze grootste franchises die tientallen jaren nodig hadden om te bouwen”, zei Satya Nadella, CEO van Microsoft, tijdens de winstoproep.
De zorgen achter de cijfers
Dus wat is er gebeurd? Achter de schermen spelen verschillende factoren een rol.
Het Azure-cloudplatform van Microsoft groeide met 38% bij constante wisselkoersen, hoger dan de eigen voorspelling. Maar het ‘fluistercijfer’ van Wall Street was 39,4%, en die misser was genoeg om de markt te doen schudden.
Kapitaaluitgaven steeg tot 37,5 miljard dollar in het kwartaal, een stijging van 66% ten opzichte van een jaar geleden, wat de omvang van het risico illustreert dat Microsoft neemt. Het bedrijf racet tegen Amazon, Google en anderen om datacenters te bouwen en chips te kopen om te concurreren op het gebied van AI.
Microsoft 365 Copilootde AI-assistent die het bedrijf in zijn Office-apps heeft ingebouwd, heeft 15 miljoen betalende gebruikers. Dat klinkt veel, totdat je bedenkt dat Microsoft 365 450 miljoen betaalde licenties heeft. Copilot heeft iets meer dan 3% van hen bereikt.
De vooruitzichten van Microsoft voor het komende kwartaal hielp niet. De voorspelling voor de Windows- en Devices-activiteiten lag ruim 1 miljard dollar lager dan wat analisten hadden verwacht, omdat de golf van pc-upgrades, aangewakkerd door het einde van de levensduur van Windows 10, op zijn beloop is en aan kracht verliest.
Maar dit cijfer leek beleggers het meest zorgen te baren: 45% van Microsoft’s $625 miljard aan resterende prestatieverplichtingen (RPO) is gekoppeld aan OpenAI.
RPO vertegenwoordigt contracten die klanten hebben ondertekend, maar Microsoft nog niet heeft vervuld. Het is een maatstaf voor de toekomstige omzet die al vastligt. Uit het rapport van Microsoft blijkt dat ruwweg 281 miljard dollar van die achterstand is bestemd voor één enkele klant, een bedrijf dat nog steeds geld verbrandt en op zoek is naar een duurzaam bedrijfsmodel.
De vraag is of die investering uiteindelijk vruchten zal afwerpen in de vraag van de zakelijke klanten van Microsoft, en niet alleen van OpenAI en andere AI-bedrijven.
In een post vóór inkomstenJudson Althoff, CEO van de commerciële afdeling van Microsoft, wees op klanten die AI gebruiken om echte problemen op te lossen: Epic genereert maandelijks 16 miljoen samenvattingen van patiëntendossiers, Land O’Lakes bouwt een assistent die een oogstgids van 800 pagina’s omzet in directe aanbevelingen voor boeren, en Mercedes-Benz gebruikt AI-agenten om de diagnose van fabrieksproblemen van dagen in minuten terug te brengen.
Een ‘bewijs het’-moment
Maar analisten bij UBS weerspiegelden het bredere marktscepsis, zoals opgemerkt door CNBC. Hoewel de commerciële omzet van Microsoft 365 in het kwartaal met 16% is gestegen tot ruim 24,5 miljard dollar, komt dat niet door Copilot, zeggen ze, daarbij verwijzend naar hun cheques bij klanten.
“Wij vinden dat Microsoft moet ‘bewijzen’ dat dit goede investeringen zijn”, schreven ze.
Anderen waren optimistischer. Morningstar handhaafde zijn schatting van de reële waarde van $600 voor Microsoft en noemde de resultaten “in overeenstemming met onze langetermijnstelling.” Het aandeel, dat vrijdag sloot op $430, “blijft een van onze topkeuzes”, schreef analist Dan Romanoff.
William Blair-analist Jason Ader noemde het rapport ‘A Lot to Like’ en merkte op dat de vraag naar AI- en clouddiensten het aanbod blijft overtreffen. Het bedrijf wees ook op het versnellen van de adoptie door bedrijven, waarbij het opmerkte dat het aantal klanten met meer dan 35.000 Copilot-stoelen jaar-op-jaar verdrievoudigde.
Wedbush-analist Dan Ives handhaafde de rating ‘Outperform’, maar verlaagde zijn koersdoel naar $575. Hij noemde de wrijving tussen langetermijninvesteringen en het geduld van beleggers op de korte termijn.
“The Street wilde minder cap-ex-uitgaven zien en sneller inkomsten genereren uit de cloud/AI”, schreef Ives, “en nu het zover is, is het tegenovergestelde het geval.” Hij beschreef 2026 als een ‘buigjaar’ voor het bedrijf en noemde de uitverkoop een koopmogelijkheid.
Rick Sherlund heeft Microsoft eerder door deze dips heen zien gaan. De oude Wall Street-analist, die het bedrijf begon te volgen toen het naar de beurs ging, waargenomen in een optreden op CNBC dat de markt vorige week in een “slecht humeur” leek te zijn.
AI-tools voor consumenten, zoals ChatGPT, krijgen de aandacht, maar bedrijven betalen er daadwerkelijk voor. De echte driver, zegt Sherlund, zal agentische AI zijn, waarbij softwareagenten communiceren met bedrijfssystemen en met elkaar, waardoor enorme computercycli worden verbrand.
Wat de vraag betreft, zei hij, is de zakelijke AI-markt “echt nog maar net begonnen.”
Afgaande op de stemming op de markt krijgt Microsoft niet langer het voordeel van de twijfel.
