Edelmetalen springen naar records. De Amerikaanse dollar daalt. De aandelen zijn schokkerig.
Maandag staat in het teken van de “Verkoop Amerika” handel na Federale Reserve Stoel Jerome Powell’’s bomaankondiging dat hij onder is strafrechtelijk onderzoek – wat marktdeelnemers zien als een teken van president Donald Trump’s belang bij het wegnemen van de politieke onafhankelijkheid van de centrale bank.
“Dit is ondubbelzinnig een risico”, zegt Krishna Guha, hoofd van het mondiaal beleid en de strategie van de centrale banken bij Evercore ISI.
Guha zei dat een zogenaamde Sell America-transactie zich op dezelfde manier zou kunnen afspelen als wat er in april werd gezien, toen de beurskrater nadat Trump voor het eerst zijn plan voor brede en steile tarieven had aangekondigd. Mondiale beleggers zullen een hogere risicopremie op Amerikaanse activa plaatsen, terwijl de handel in veilige havens dat wel doet goud moet een stap hogerop nemen als reactie op de onrust, zei hij.
De Dow Jones Industrieel gemiddelde daalde bijna 500 punten op een gegeven moment in de ochtendhandel, terwijl de Amerikaanse dollar-index schuur 0,3%. Maar de populaire veilige havenhandel in goud en zilver toegestroomd recordhoogtes aller tijden in de sessie.
“Het is duidelijk dat de markt dit niet leuk vindt”, zei Ed Yardeni, president van Yardeni Research, maandag tegen CNBC.
Gouden COMEX, aller tijden
Het handelsteam van JPMorgan benadrukte maandag ook ‘Sell America’ als een belangrijke motor voor de markt.
Naast het Powell-onderzoek wees het bureau erop dat mondelinge pleidooien bij het Hooggerechtshof gepland zijn voor de zaak over de vraag of Trump dat kan Ontsla Fed-gouverneur Lisa Cook later deze maand. Bovendien, bankaandelen daalden nadat Trump opriep tot een eenjarige creditcardrentelimiet van 10%.
“Gecombineerd zou het ‘Sell America’-thema het dominante verhaal kunnen zijn”, schreef JPMorgan aan klanten.
De eerlijkheid gebiedt te zeggen dat JPMorgan zei dat de macro-economische achtergrond en het bedrijfsklimaat een tactisch bullish standpunt op de aandelenmarkt ondersteunen. Het team meent echter dat de overhang die wordt veroorzaakt door de zorgen over de onafhankelijkheid van de Fed op de korte termijn reden tot voorzichtigheid biedt.
Hoe bezorgd is de markt?
In een videoverklaring omschreef Powell het onderzoek als gedreven door het feit dat de Fed de rentetarieven heeft vastgesteld op basis van wat zij gelooft dat het beste is voor de economie, in plaats van door ‘de voorkeuren van de president te volgen’. Trump heeft Powell herhaaldelijk bestraft vanwege wat hij beschouwt als een te hoge rente en heeft eerder de voorzitter van de Fed uit zijn functie verwijderd.
Volgens Guha van Evercore ISI waren de markten gewend geraakt aan dit soort ‘vijandige kaken’ en stopten ze met handelen rond de onafhankelijkheid van de Fed zonder verder bewijs van risico. Maar de onderzoeksaankondiging van Powell kan een reden zijn om de zorgen over de onafhankelijkheid van de Fed opnieuw bovenaan de agenda van beleggers te plaatsen, zei hij.
Economen hebben dat gedaan breed naar buiten komen ter ondersteuning van Powell en benadrukte dat zij het onderzoek zien als een aanval op de apolitieke status van de Fed. Voormalig Fed-voorzitter Janet Yellen maandag vertelde CNBC ze was “verrast dat de markt zich niet meer zorgen maakt.”
De CBOE-volatiliteitsindex (VIX) – ook bekend als de angstmeter van Wall Street – steeg tijdens de sessie van maandag. Maar de koers is niet buiten het recente bereik geraakt, wat kan betekenen dat beleggers er nog niet zeker van zijn dat dit een langetermijnverhaal zal zijn.
De aandelenkoersen herstelden zich laat in de ochtend van hun dieptepunten tijdens de sessie van maandag, wat verder aangeeft dat beleggers wellicht aarzelen om zich in te zetten voor de ‘Sell America’-handel totdat er meer aanwijzingen zijn dat Trump door zal gaan met het creditcardplan en zijn poging om Powell uit te sluiten. Toch presteerden de internationale markten beter dan de Amerikaanse aandelen iShares MSCI ACWI van de Amerikaanse ETF (ACWX) met ongeveer 0,6% gestegen, wat de Fed-gerelateerde druk op beleggers onderstreept.
“Volatiliteit zal de markten op de korte termijn waarschijnlijk domineren”, zegt Mark Malek, hoofd Investeringen bij Siebert Financial. Maar de gematigde beweging van de VIX laat zien “dat investeerders verwachten dat dit allemaal overwaait, of dat ze zich hier simpelweg niet op willen concentreren nu we later deze week het vierde kwartaalcijfersseizoen ingaan.”
