Het bestuur van Warner Bros. Discovery heeft woensdag zijn hacks opgestoken het bod van Paramount Skydance afwijzend voor de achtste keer ten gunste van het aanbod van Netflix.
WBD gebruikte scherpe taal, noemde het bod van Paramount de “grootste leveraged buy-out in de geschiedenis met een ruime marge” en koppelde het potentiële falen ervan aan eerdere grote LBO’s die niet sloten volgens de aanvankelijk overeengekomen voorwaarden.
In haar nieuwe aanvraag omschreef WBD de financiële toestand van Paramount ook als ‘niet sterk’, en merkte op dat het krediet al door S&P als ‘rommel’ werd beoordeeld vóór het ‘buitengewone bedrag aan schuldfinanciering’ dat door de deal werd vereist. Paramount heeft op zijn beurt benadrukt dat $40,4 miljard aan eigen vermogen van zijn nieuwe bod volledig wordt gecompenseerd door Oracle-medeoprichter Larry Ellisonde vader van Paramount-CEO David Ellison.
De krachtige taal van WBD suggereert dat het bestuur en het leiderschap ‘gewoon verder willen’, en de ‘grootste LBO’-invalshoek is nieuw en overtuigend, zei Wharton M&A-professor Paul Nary op X.
David Zaslav geleide WBD heeft ook zijn beschuldigingen opgevoerd dat Paramount litigieus heeft gehandeld en naar de pers heeft gelekt.
In de indiening citeerde WBD nieuwe persberichten in de krant New York Post wat aangeeft dat Paramount overwoog om van zijn bod af te zien en een “DefCon 1”-proces tegen het bestuur van WBD zou kunnen voortzetten. WBD zei dat Paramount de rapporten niet ontkende, wat suggereert dat het bedrijf naar de pers lekte. WBD had eerder geklaagd dat er “uitgebreide medialekken en geruchten” waren geweest over de voorstellen van Paramount.
M&A-experts zeggen dat de aangescherpte taal waarschijnlijk is opgesteld in afwachting van een rechtszaak tegen WBD, hetzij door Paramount, hetzij door aandeelhouders van WBD.
Nu Paramount heeft verloren van Netflix, “is het waarschijnlijk dat het zal proberen juridische stappen te ondernemen, zoals een rechtszaak tegen aandeelhouders of mogelijk een directe rechtszaak”, zegt Raul Gastesi, partner bij Gastesi Lopez Mestre & Cobiella.
Corey Martin, managing partner van Granderson Des Rochers, een advocatenkantoor dat zich richt op entertainment en media, zei dat de nieuwe aanvraag bedoeld was om mensen af te schrikken. WBD-aandeelhouders van het steunen van het vijandige bod van Paramount.
“Het publiek bestaat eigenlijk uit de aandeelhouders, omdat er altijd het risico bestaat op rechtszaken voor aandeelhouders”, zei Martin. “Het is kleurrijk spul, maar dat van Paramount is een vijandig bod.”
Martin zag de nadruk op juridische en perstactieken ook als onderdeel van een PR-strategie om Paramount als een slechte acteur af te schilderen, evenals als een precontentieuze tactiek.
Wat gebeurt er nu?
LightShed Partners-analist Rich Greenfield schreef woensdag in een notitie dat Paramount Netflix nog steeds zou kunnen overbieden, maar dat dit “een herziening van hun huidige bod zou vereisen, en een dramatische verhoging van het geïnvesteerde geld van de familie Ellison en/of hun vrienden en financieringspartners.”
