Oracle CEO Clay Magouyrk spreekt tijdens een vraag- en antwoordsessie na een rondleiding door het OpenAI-datacenter in Abilene, Texas, op 23 september 2025.
Shelby Tauber | Zwembad | Reuters
Drie maanden geleden Orakel noemde Clay Magouyrk en Mike Sicilia als zijn nieuwe CEO’s. Ze hebben een moeilijke start.
De aandelen van Oracle zijn dit kwartaal tot nu toe met 30% gedaald. Met nog vier handelsdagen te gaan in deze periode, ligt het aandeel op koers voor de scherpste daling sinds 2001 en de internetcrisis.
Beleggers zijn sceptisch geworden over het vermogen van de leverancier van databasesoftware om meer serverfarms te openen voor de ChatGPT-operator Open AIdat in september overeenkwam om meer dan $300 miljard aan Oracle uit te geven.
Eerder deze maand rapporteerde Oracle zwakker dan verwacht kwartaalomzet en vrije cashflow. Bij de winstoproep riep de nieuw aangestelde financieel leider Doug Kehring op tot 50 miljard dollar aan kapitaaluitgaven voor het begrotingsjaar 2026, 43% hoger dan het plan in september en het dubbele van het totaal ten opzichte van een jaar eerder. Bovendien plant Oracle $248 miljard huurcontracten om de cloudcapaciteit te vergroten, naast het bouwen van datacenters.
Voor een dergelijke groei zijn enorme hoeveelheden schulden nodig. In september verhoogde Oracle $18 miljard in een verkoop van gigantische obligaties, een van de grootste schulduitgiftes ooit in de technologie-industrie. Kehring beloofde op basis van de winstoproep de investment-grade schuldrating van Oracle te behouden. Maar sommige sceptische beleggers gokken op het tegendeel, waardoor de prijzen van Oracle stijgen credit default swaps.
“Gezien het feit dat Oracle al nauwelijks vasthoudt aan een investment grade rating, zouden we ons zorgen maken over het vermogen van Oracle om aan deze verplichtingen te voldoen zonder zijn OpenAI-contract te herstructureren”, schreven analisten van DA Davidson op 12 december in een notitie aan klanten. Ze hebben het equivalent van een hold-rating voor het aandeel.
Oracle weigerde commentaar te geven.
De ambtstermijn van Magouyrk en Sicilia begon in een tijd van historisch optimisme.
Ongeveer twee weken daarvoor namen ze de leiding over van Safra Catz, Oracle gemeld een omzetachterstand van 359% was sterk verbonden met de inzet van OpenAI. De deal die een belangrijke steunbetuiging betekende voor Oracle, maar die niet doorging Gartners lijst van de top vijf aanbieders van cloudinfrastructuur op basis van omzet voor 2024.
Na berichten over de OpenAI-overeenkomst op 10 september schoot het aandeel Oracle met bijna 36% omhoog, de derde sterkste rally sinds de beursintroductie van het bedrijf in 1986. De aandelen bereikten een intraday-record van $345,72.
“Wij vinden $340 angstaanjagend”, zegt Zachary Lountzis, vice-president bij Lountzis Asset Management, in een interview. Lountzis bezat op 30 september $25 miljoen aan Oracle-aandelen, volgens indienen.
Het aandeel heeft sindsdien 43% van zijn waarde verloren en sloot woensdag op $197,49. buil afgelopen vrijdag nadat TikTok zei dat het ermee had ingestemd een deel van zijn Amerikaanse activiteiten aan Oracle en andere investeerders te verkopen. Oracle levert al jaren clouddiensten aan TikTok.
Niet ‘wedden tegen Larry’
Lountzis zei dat zijn team voor het eerst Oracle-aandelen kocht in 2020, toen de aandelen onder de $ 60 stonden. Het bedrijf heeft zijn belang behouden tijdens de recente hoogtepunten en dieptepunten en heeft in het eerste kwartaal van dit jaar nog eens ongeveer 30.000 aandelen verworven.
“Onze filosofie is dat we geen problemen hebben met overwaardering op de korte termijn als de economie van het bedrijf niet is veranderd, en dat was het geval bij Oracle”, aldus Lountzis. “We hadden niet het gevoel dat de economie van het bedrijf veranderde door al het overwegend positieve nieuws dat naar buiten kwam. En ik denk dat wat we hebben gezien van $340 naar $180 eigenlijk een heel gezonde correctie is.”
Voor Lountzis komt een groot deel van zijn vertrouwen in het bedrijf neer op Larry Ellisondie Oracle in 1977 oprichtte en nu de op één na rijkste persoon ter wereld is Bloomberg.
“Je zou de afgelopen vijftig jaar veertig keer failliet zijn gegaan als je tegen Larry had gewed”, zei Lountzis. “Hij ziet de toekomst.”
In oktober presenteerden Sicilia, Magouyrk en Kehring een visie voor een veel sneller groeiend Oracle, waarvan de omzet zou stijgen naar $225 miljard in het begrotingsjaar 2030, tegen 57 miljard dollar in het begrotingsjaar 2025. Het grootste deel van die groei zal afkomstig zijn van de kunstmatige-intelligentie-infrastructuur, met Nvidia’s grafische verwerkingseenheden in het midden ervan.
Maar hoewel Magouryk analisten vertelde zich voor te bereiden op ‘hypergroei’, zou een dergelijke expansie ten koste gaan van de winstgevendheid, omdat de kernsoftwareactiviteiten van Oracle veel hogere marges hanteren.
In boekjaar 2021 bedroeg de brutomarge van Oracle 77%. Analisten geraadpleegd door FactSet zien dit cijfer dalen tot ongeveer 49% in 2030, met een totale negatieve vrije kasstroom van ongeveer $34 miljard in de komende vijf jaar, voordat dat cijfer in 2029 positief wordt.
Eric Lynch, managing director bij Suncoast Equity Management in Florida, zei dat het voor een belegger moeilijk is om zich op zijn gemak te voelen met de plannen van Oracle.
“Vier of vijf jaar is lang”, zei Lynch. “Dat past gewoon niet binnen onze beleggingsdiscipline.”
Lynch zei ook dat hij zich zorgen maakt over de grote afhankelijkheid van OpenAI, dat in hoog tempo geld verbrandt en zich heeft gecommitteerd aan in totaal meer dan 1,4 biljoen dollar aan AI-uitbreidingen en -investeringen.
“Zal er vraag zijn vanuit OpenAI?” zei Lynch.
Wells Fargo-analist Michael Turrin lanceerde eerder deze maand berichtgeving over Oracle met het equivalent van een koopadvies en een koersdoel van $ 280. Hij zei dat de perceptie van de industrie waarschijnlijk zal verbeteren als Oracle doorgaat met OpenAI, dat volgens de schatting van Turrin in 2029 goed zou kunnen zijn voor meer dan een derde van de omzet van het bedrijf.
“Ze verschuiven min of meer van een meer op waarde gerichte onderneming naar een meer op groei gerichte onderneming”, aldus Turrin.
Een grote uitdaging voor Oracle blijft het veroveren van marktaandeel in de cloudinfrastructuur, waar het bedrijf slecht achterblijft Amazone, Microsoft en Google, ook al bevat het klantenbestand namen als Meta, Uber En Die van Elon Musk xAI.
Databricks, dat was gewoon gewaardeerd op 134 miljard dollar stelt in een financieringsronde zijn populaire gegevensverwerkingssoftware niet beschikbaar in de cloud van Oracle.
Dat zal gebeuren “wanneer klanten op mijn deur kloppen en zeggen: ‘Je moet Oracle gebruiken'”, zei Databricks CEO Ali Ghodsi in een interview. “Misschien komt het daar wel, maar dat hebben we nog niet gehoord.”
Databricks rivaal Sneeuwvlok heeft zijn diensten ook niet naar Oracle gebracht.
Turrin zei dat de geloofwaardigheid van Oracle in de markt zal afhangen van het succes van de AI-uitbreiding.
“Dan beginnen klanten hiernaar te kijken en zeggen: wauw, dit bedrijf werd toevertrouwd om enkele van de grootste trainingsclusters ter wereld te bouwen, en ze leveren deze resultaten op”, zei Turrin. “We moeten daar ook naar kijken en uitzoeken wat hier gebeurt.”
HORLOGE: Hoe de enorme stroomafname van generatieve AI ons elektriciteitsnet overbelast
