Boaz Weinstein roept op tot de verwijdering van het gehele bestuur van een op technologie gericht fonds dat wordt beheerd door Baillie Gifford, in een poging om wat de activistische investeerder ziet als “ongekende” waardevernietiging terug te draaien.
In een brief Tegen het bestuur van de Edinburgh Worldwide Investment Trust zei Weinstein – wiens activistische investeringsmaatschappij Saba Capital ongeveer 30% van de aandelen in de trust bezit – dat het bestuur ‘objectief en categorisch gefaald’ heeft om de door de aandeelhouders verwachte prestaties te leveren.
De portefeuille van EWIT bestaat uit een mondiale mix van kleinere en opkomende publieke en private bedrijven die zich richten op technologische innovatie en transformatie en die zich richten op “een aanzienlijk ontwrichtend groeipotentieel”, aldus de website van het in Londen genoteerde Baillie Gifford.
Tot de holdings behoren onder meer Elon Musk’s Space Exploration Technologies, of SpaceX, dat 8,4% van zijn portefeuille uitmaakt.
Weinstein zei dat de intrinsieke waarde van EWIT de afgelopen vijf jaar met 30,8% is gedaald, terwijl het rendement op de aandelenkoers met 35% is gedaald, nadat het “massaal ondermaats heeft gepresteerd” bij zijn zelfgekozen benchmark, de FTSE All-Share Index, die in dezelfde periode met 71,4% is gestegen.
Dat betekent dat het NAV-rendement en de koersontwikkeling van het bedrijf uiteindelijk ruim 100% achterblijven bij de benchmark over een periode van vijf jaar, aldus Saba in de brief.
Edinburgh Worldwide Investment Trust.
“De omvang van deze waardevernietiging is in deze periode ongekend onder vergelijkbare Britse aandelenbeleggingstrusts”, schreef Weinstein.
Jonathan Simpson-Dent, voorzitter van EWIT, uitte zijn teleurstelling over de open brief van Saba.
Hij zei dat de benchmark van EWIT de S&P Global Small Cap Index is – en niet de FTSE All-Share Index die in de brief van Weinstein wordt aangehaald.
“Het heeft weinig zin om een wereldwijd small-cap trust te beoordelen aan de hand van een Britse all-cap benchmark”, aldus Simpson-Dent in een verklaring, eraan toevoegend dat het totale NAV-rendement van EWIT tot nu toe 17,5% bedraagt, hoger dan de 4,8% van de S&P Global Small Cap Index.
Een woordvoerder van Saba Capital zei tegen CNBC: “In zijn laatste jaarverslag 2024 vergeleek EWI de prestaties van bedrijven, met name het rendement op de aandelenkoers, met de FTSE All-Share Index op pagina 79, waarbij deze werd aangehaald als ‘een veelgebruikte prestatiemaatstaf voor Britse beursgenoteerde bedrijven’.”
De woordvoerder zei dat het aandelenkoersrendement van EWI slechter heeft gepresteerd dan de FTSE All-Share Index over een periode van één, drie en vijf jaar, en de S&P Global Small Cap Index over zowel een periode van drie als vijf jaar, “inclusief met meer dan 60% over de vijf jaar.”
‘Constructieve dialoog’
De totale activa van de trust bedroegen op 31 oktober £847,15 miljoen ($1,1 miljard).
Weinstein roept op tot een algemene vergadering om een nieuw bestuur te benoemen dat uitsluitend bestaat uit “gekwalificeerde, onafhankelijke bestuurders… die zich inzetten voor het leveren van waarde op lange termijn voor alle aandeelhouders.”
“We blijven diep gefrustreerd door de aanhoudende inertie van het bestuur”, schreef de activistische investeerder donderdag in de brief. “We hebben geen vertrouwen in het vermogen van het huidige bestuur om de noodzakelijke strategische veranderingen door te voeren.”
Simpson-Dent zei dat het bestuur van EWIT zal blijven zoeken naar een “constructieve dialoog” met Weinstein in de richting van een “billijke en holistische” oplossing, inclusief de terugbetaling van kapitaal. Maar hij waarschuwde: “Hoewel we open staan om de samenstelling van het bestuur met Saba te bespreken, zouden we elk voorstel om het gehele bestuur te vervangen en de dubbelzinnigheid die daaruit zou voortvloeien krachtig afwijzen.”
Hij voegde eraan toe: “De acties van het bedrijf van het afgelopen jaar hebben een strak beheerde korting ondersteund, momenteel 5,6%, aanzienlijk kleiner dan de door de Global Smaller Companies-vergelijkende groep gewogen gemiddelde korting van 10,9%.“
Deze stap volgt op een eerdere poging van Saba vorig jaar om het bestuur van de EWI-trust op te schudden, een bod dat uiteindelijk geen steun van investeerders opleverde.
Weinstein – wiens in New York gevestigde hedgefonds ter waarde van 6 miljard dollar de relatieve waardekansen van kredieten verhandelt – heeft de laatste tijd een aantal posities opgebouwd in de Britse beleggingstrustruimte.
Overzicht twee nieuwe weddenschappen op de jaarlijkse investeringsconferentie van Sohn in Londen vorige week zei hij dat er “een storm op komst is” in de Britse beleggingstrustsector, waar de kortingen scherp zijn toegenomen.
