Diameter Capital-oprichter Scott Goodwin opende dinsdag zijn Sohn-conferentiepresentatie met een botte beoordeling van particulier krediet.
Goodwin, wiens bedrijf 30 miljard dollar beheert en investeert in verschillende kredietmogelijkheden, heeft zich kritisch uitgelaten over particuliere kredietbeheerders die leningen hebben verstrekt aan bedrijven met weinig activa die zijn blootgesteld aan verstoringen door kunstmatige intelligentie. In een brief aan investeerders van eerder dit jaar voorspelde hij een “afrekening” in de particuliere kredietruimte.
De presentatie van dinsdag ging nog verder, toen Goodwin zei dat de portefeuilleconstructie van particuliere kredietportefeuilles die te veel zijn blootgesteld aan sectoren als software “bijna crimineel” is.
Na jaren van snelle groei van het particuliere krediet zijn de zorgen over de kredietkwaliteit en over de manier waarop AI software zou kunnen ontwrichten, toegenomen recordhoge terugbetalingsverzoeken van beleggers bij enkele van de grootste fondsen.
“Er zijn veel dingen gemist, maar vooral het tempo van de technologische veranderingen”, zei hij. De meest ‘acute’ problemen zullen voortkomen uit particuliere kredietfondsen die in 2021 en 2022 zijn opgehaald, toen de softwarewaarderingen hun hoogtepunt naderden en de groei in de beleggingscategorie managers ertoe aanzette steeds grotere deals te sluiten.
“Je kunt niet 40, 50, 60% van je portefeuille in één sector hebben”, zei hij.
Nu liggen er kansen voor managers zoals hijzelf.
Uit de analyse van Diameter bleek dat de komende jaren tussen de 150 en 200 miljard dollar aan leningen van particuliere kredietfondsen die liquiditeit nodig hebben, op de secundaire markt zullen worden verkocht. Het bedrijf heeft de afgelopen twee maanden al vijftien van deze deals gesloten, zei Goodwin, waaronder het ophalen van enkele leningen aan bedrijven waaraan Diameter al leende.
Door de uitverkoop van beursgenoteerde BDC’s zijn sommige portefeuilles met sterke onderliggende posities ondergewaardeerd, en Diameter verwacht een aantal daarvan tegen de juiste prijs op te halen, aldus Goodwin. En de terugval in de directe kredietverlening in de komende jaren zou bedrijven met blijvende macht in staat moeten stellen betere voorwaarden te onderhandelen met bedrijven die kapitaal nodig hebben.
“Dit is geen systeemprobleem”, zei Goodwin over de kredietmarkten als geheel, maar nieuwe fondsen moeten “de namen kennen” van de bedrijven waaraan ze lenen.
