Zij zijn de grootste begunstigden van de kunstmatige-intelligentierace waar je nog nooit van hebt gehoord.
Terwijl de grootste technologiebedrijven dat wel hebben ongekende uitgaven onthuld voor AI-infrastructuur, en toonaangevende taalontwikkelaars Anthropic en OpenAI Sluit u aan bij blockbuster beursintroductieseen groep voormalige cryptomining bedrijven zijn stilletjes machtsspelers geworden te midden van de stijgende vraag naar datacenters.
Met namen als TeraWulf, Applied Digital, Iren, Core Scientific en Cipher Digital compenseren de bedrijven hun korte staat van dienst met toegang tot een nog essentiëler ingrediënt voor succes: elektriciteitscontracten waarmee ze snel elektriciteitsvretende AI-computerfaciliteiten van stroom kunnen voorzien.
Dat erfenisvermogen uit hun cryptomining-dagen heeft grote klanten aangetrokken die behoefte hebben aan krachtige computerruimte en heeft verschillende van deze bedrijven in staat gesteld een opmerkelijke draai te maken van de haperende cryptomarkt naar de grenzeloze mogelijkheden van de AI-boom.
“Ze zijn succesvoller geweest dan wie dan ook – inclusief zijzelf – had kunnen voorzien”, zegt Nick Giles, senior onderzoeksanalist bij B. Riley Securities, die verschillende bedrijven bestrijkt, waarvan de meeste openbaar zijn.
Giles en zijn team berekenden dat 11 van de toonaangevende voormalige cryptominingbedrijven waren gegroeid van een cumulatieve marktkapitalisatie van ongeveer 2,1 miljard dollar eind 2022 naar ongeveer 48,5 miljard dollar vandaag – wat volgens hem een ‘winnend scenario’ was voor investeerders.
“Het is een verbluffende sprong in de waardering”, zegt Brian Dobson, managing director bij Clear Street, die leiding geeft aan het technologie-aandelenonderzoek van het bedrijf.
Om de snelle herwaardering van de aandelenmarkt te rechtvaardigen, moeten deze bedrijven nu resultaten boeken met het bouwen van ultramoderne AI-faciliteiten voor enkele van ’s werelds grootste en meest veeleisende technologiebedrijven. De projecten zijn veel duurder en complexer dan de mijnbouwactiviteiten waarmee ze ervaring hebben, en zijn afhankelijk van een succesvolle aansluiting op elektriciteitsnetwerken die steeds meer onder druk komen te staan door de hausse in datacenters. Als alles volgens plan verloopt, zal de industrie de komende jaren cumulatief genoeg energie verbruiken om meerdere grote Amerikaanse steden van verlichting te voorzien.
Het missen van deadlines zou echter kunnen leiden tot kostbare financiële sancties die de economie van miljardenprojecten omver zouden kunnen werpen.
AI-krachtspelers worden
Vergelijkbaar in omvang met AI-datacenters, kunnen cryptominingfaciliteiten, die gebruik maken van zware computers om algoritmen op te lossen waarmee ze cryptomunten kunnen creëren, een stroomvoetafdruk hebben van honderden megawatts. Topdatacenters hebben echter veel kleinere toleranties voor uitval en hebben dure apparatuur nodig om deze te voorkomen, waaronder back-upgeneratoren en enorme koelsystemen om de enorme afvalwarmte van intensief AI-computing te absorberen.
“Het thema van 2025 was dat iedereen eruit zou stappen en een contract zou krijgen bij een grote klant”, zei Dobson. “2026 is het jaar van het uitbreiden van die contracten en, nog belangrijker, van het uitvoeren van die deals.”
Tot de onzekerheden behoort de vraag of vertragingen of operationele problemen aanleiding kunnen geven tot boetes of zelfs tot gevolg kunnen hebben dat klanten hun projectverplichtingen niet nakomen. Beide scenario’s zouden financieel schadelijk kunnen zijn gezien de enorme kosten die gemoeid zijn met de ontwikkeling van AI-datacenters, die routinematig in de vele miljarden dollars lopen voor omvangrijke campussen. De meeste voormalige cryptominingbedrijven zijn openbaar, maar de transparantie over de details van hun klantencontracten varieert.
“Er zullen vertragingen zijn, die zijn er altijd bij de bouw”, zei Dobson.
Eind vorig jaar bijvoorbeeld maakte de CEO van CoreWeave, een voormalig cryptominingbedrijf dat is overgestapt naar een AI-cloudprovider van $40 miljard, tijdens een winstoproep bekend dat het “getroffen was door tijdelijke vertragingen in verband met een externe datacenterontwikkelaar, die achterloopt op schema” bij de bouw. De CEO, Michael Intrator, zei dat de hausse in de bouw van datacenters in grote lijnen “de toeleveringsketens gewoon overweldigde”. Het bedrijf voorraad daalde 10% destijds op basis van het nieuws.
Aandelenanalisten bij Northland Securities meldden dat de uitgestelde partner waarschijnlijk Core Scientific was. In een daaropvolgende winstoproep in februari zei Intrator dat de vertragingen voor de faciliteiten waren opgelost.
Er staat veel op het spel en de transparantie is beperkt
Tot nu toe zijn er veel meer lucratieve deals dan tekenen van tegenslag voor de sector.
Applied Digital en Cipher Digital hebben de grootste datacenterportfolio’s van de voormalige cryptominers verzameld, met respectievelijk 5 gigawatt en 4,1 gigawatt aan actieve capaciteit en geplande projecten. Om een idee te geven hoeveel energie dat is: New York City heeft in de zomer ongeveer 10 gigawatt aan stroom nodig.
De bedrijven hebben allebei gezinspeeld op grote aanstaande deals, waarbij Cipher Digital bekendmaakte dat het zojuist een 15-jarige overeenkomst heeft bereikt met een niet nader genoemde ‘hyperscale huurder van investeringskwaliteit’ en Applied Digital dat het ‘in vergevorderde discussie is over drie locaties en 900 megawatt’.
De bedrijven hebben echter weinig informatie verstrekt over wat er zou kunnen gebeuren als er tijdens de uitvoering struikelblokken optreden.
Afgelopen zomer was TeraWulf een van de weinigen die duidelijk maakte welke straffen hem daarna te wachten stonden aangekondigd een deal voor Fluidstack en Google om uit te breiden naar 360 megawatt op een centrale campus die het in West-New York aan het bouwen is. In een vervolg openbare indiening Samen met de Securities and Exchange Commission onthulde het in Maryland gevestigde bedrijf dat als het project 180 dagen of langer wordt uitgesteld, “Fluidstack het recht zal hebben om de toepasselijke” huurovereenkomst te beëindigen en dat een overeenkomst voor Google om 3,2 miljard dollar aan huur te garanderen mogelijk nietig zou zijn.
Het verlies van de Google-backstop zou de leen- of herfinancieringskosten voor het project dat bekend staat als Lake Mariner aanzienlijk kunnen verhogen.
“180 dagen klinkt als een comfortabele hoeveelheid tijd, maar dat is niet zo lang als we het hebben over megaconstructies”, zei B-Riley-analist Giles.
Giles zei dat TeraWulf een van de meest transparante voormalige cryptomijnwerkers was en dat weinig anderen dergelijke details in hun contracten hadden vastgelegd. Hij zei dat hij vertrouwen had in het vermogen van TeraWulf om zijn plannen waar te maken en dat het bedrijf, waarvan de aandelen in 2023 voor minder dan een dollar werden verhandeld en nu rond de $ 15 staan, een van zijn topkeuzes is om uit te blinken.
Voorlopig heeft de kredietmarkt echter een groeiend vertrouwen gesignaleerd in de stijgende fortuinen van voormalige cryptominers, waardoor de schulden aan de bedrijven tegen steeds gunstiger tarieven zijn uitgebreid. Cipher Digital leende bijvoorbeeld in november 2025 1,4 miljard dollar voor een datacenter in Texas dat het voor Fluidstack en Google bouwt tegen 7,1%, volgens een onderzoeksrapport van Northland Securities. In februari ontving het een rente van 6,1% voor de 2 miljard dollar die het had geleend om een andere faciliteit in Texas te financieren die het voor Amazon bouwt.
Applied Digital leende ondertussen in maart 2,15 miljard dollar tegen 6,8% voor een datacenter dat het voor Oracle bouwt. Dat was minder dan het tarief van 9,3% dat het in november 2025 ontving voor een lening van $ 2,35 miljard voor een andere faciliteit die het ontwikkelt voor CoreWeave, dat een lagere kredietwaardigheid heeft dan Oracle.
Er is ook een groeiend sentiment dat, zelfs als de voormalige cryptominingbedrijven te laat faciliteiten leveren, hun klantenkring vergevingsgezind zal zijn te midden van een landelijke schaarste aan AI-computerkracht.
“Hoewel er in sommige gevallen vertragingen zijn geweest bij het leveren van bepaalde infrastructuur, hebben de klanten niets aan de voorwaarden veranderd”, zegt Paul Golding, een senior digitale infrastructuuranalist bij Macquarie. “De schaarste aan stroom en infrastructuur heeft een dynamiek gecreëerd waarbij het potentieel veel langer zou duren om ergens anders heen te gaan dan alleen maar te wachten op de geleidelijke inhaalslag.”
