Mondiale beleggers bereiden zich voor op een strijd tussen overwinningen op de lange en korte termijn, te midden van een dramatische uitverkoop van aan kunstmatige intelligentie gerelateerde aandelen.
AI lieverd Nvidia steunde een anderszins leeggelopen markt toen het woensdag na de bel sterke winsten rapporteerde, waardoor zijn eigen aandelen enorm stegen en verwante namen naast zich neerlegden. Donderdag keerde de rally echter snel om met Nvidia uiteindelijk eindigde de handelssessie 3% lager.
Terwijl de winsten van de Amerikaanse chipfabrikant aanvankelijk sterk genoeg leken om de zorgen over een AI-zeepbel weg te nemen, zette de economische speculatie mondiale investeerders weer in het defensief toen de hoop op een renteverlaging door de Federal Reserve in december vervaagde. Volgende week wordt ook de langverwachte herfstbegroting van Groot-Brittannië verwacht.
De markten in Azië en de Stille Oceaan daalden vrijdag, aangevoerd door technologiezwaargewichten Zachte Bank, welke stortte in ruim 10%. Europese aandelen volgde zijn voorbeeld met een negatieve opening. Staten echter, De eetlust is mogelijk al omgekeerd – opnieuw – toen de toekomst steeg.
Mondiale obligaties stegen vrijdag nadat investeerders massaal naar veiliger weddenschappen gingen, zoals die van Groot-Brittannië benchmark 10-jarige staatsobligaties laatst gezien ongeveer vier basispunten lager, wat een hoger rendement voor beleggers betekent. Frankrijk 10-jarige obligatie ging bijna twee basispunten lager, terwijl die van Duitsland Bundel van 10 jaar stond bijna drie basispunten lager. De Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van tien jaar daalde ook met vier basispunten.
“Ik denk dat de markt behoorlijk in de war is over waarom dit gebeurt”, vertelde Ozan Ozkural, oprichter en managing partner van Tanto Capital Partners, vrijdag aan CNBC’s “Squawk Box Europe”.
De marktbewegingen dit jaar zijn gedreven door sentiment, momentum, AI en innovatie, ‘met een vleugje geopolitiek risico’, zei hij. “Hoewel we geen specifieke reden hebben waarom er een uitverkoop heeft plaatsgevonden als gevolg van de sterke Nvidia-resultaten, is dat voor mij niet zo verrassend, omdat het slechts een kwestie van tijd is voordat het sentiment verandert, omdat we gewoon in een veel onzekerdere wereld leven.”
Er hoeft ook geen katalysator te zijn, voegde hij eraan toe. Het “gevaarlijkste punt waar we ons kunnen bevinden” is echter een aanhoudende uitverkoop, ook al is die langzaam, waarschuwt Ozkural, waarbij hij opmerkt dat dit ertoe zou kunnen leiden dat portefeuillebeheerders winsten vasthouden en uitbetalen.
Vermogensbeheerders worden gedreven door beloningscycli en daarom houden ze er niet van om hun weddenschappen af te dekken, zei hij. “Niemand geeft om de lange termijn. Iedereen is dood op de lange termijn. Niemand geeft zelfs om de middellange termijn. Het draait allemaal om kortetermijncycli”, zei hij.
“Maar de realiteit is dat het einde van het jaar is en dat mensen hun bonussen moeten uitbetaald krijgen, en het loont niet om bearish te zijn, tenzij we een aanhoudend niveau van uitverkoop zien.”
Beleggers met contant geld in een AI ETF of index kunnen hun geld verliezen als gevolg van een combinatie van risicobeheer aan het einde van het jaar en aanhoudende zorgen over een AI-zeepbel. Degenen die misschien veel geld hebben verdiend met de AI-handel zullen waarschijnlijk een stap terug willen doen en willen verkopen, zegt Stephen Yiu, investeringshoofd bij Blue Whale Growth Fund, dat een positie heeft in Nvidia.
Maar voor Julius Bendikas, Europees hoofd macro- en dynamische assetallocatie bij Mercer, “is het de strijd tussen de solide fundamenten en de vragen die worden opgeworpen over multiples en misschien wordt de positionering enigszins opgerekt.”
Ondanks solide fundamentals en winsten die de verwachtingen overtreffen, vertelde Bendikas aan CNBC’s “Europe Early Edition” dat beleggers zich nu beginnen af te vragen of de prijs goed is en als gevolg daarvan zijn begonnen met verkopen.
Wat de technische aspecten betreft, “is het waarschijnlijk dat veel mensen zich in aandelen hebben begeven”, zei hij, waarbij hij opmerkte dat uit een recent onderzoek van de Bank of America bleek dat de cashniveaus laag zijn. “Dus mensen zijn behoorlijk long in aandelen geweest, misschien wel te long in aandelen. En ik denk dat wat we gisteren hebben gezien de waarderingen en technische gegevens zijn die het fundamentele verhaal overheersen, dat behoorlijk sterk was na de Nvidia-winsten van de ene op de andere dag, een dag geleden.”
Nick Patience, AI-leider bij The Futurum Group, voegde hieraan toe: “Investeerders maken zich ook zorgen over het circulaire karakter van deals tussen Nvidia en andere ecosysteemspelers, en vragen zich af of enorme kapitaaluitgaven van hyperscaler-klanten een duurzame vraag vertegenwoordigen.”
Fed-renteverlaging
De bewegingen kunnen ook een weerspiegeling zijn van economische druk. “De daling (donderdag)middag viel samen met enkele negatieve macro-economische signalen in de vorm van het uitgestelde banenrapport van september dat in de ochtend werd vrijgegeven en waaruit bleek dat de Amerikaanse economie 119.000 banen heeft toegevoegd – meer dan de verwachte 50.000 – maar dat het werkloosheidspercentage is gestegen naar 4,4%, het hoogste niveau sinds oktober 2021”, aldus Patience.
Het laatste grote nieuws dat de markt verwacht is het rentebesluit van de Fed in december; beleggers hadden een verlaging verwacht, maar zijn nu verdeeld over de vraag of dit zal gebeuren.
Dat de centrale bank ervoor kiest om de rente niet te verlagen is ‘geen probleem’, zei Yiu, maar zou beleggers die een renteverlaging hadden verwacht, ertoe kunnen aanzetten om volgend jaar te pauzeren en opnieuw te kalibreren.
“Ik denk dat mensen zich waarschijnlijk gewoon willen insluiten en de risico’s willen ontnemen, en ook een pauze willen nemen van (president Donald) Trump, wie weet wat Trump hierna gaat doen”, voegde hij eraan toe.
Te midden van de hype is het moeilijk om de winnaars en verliezers van AI te bepalen, zei Yiu, maar hij verwacht een onderscheid tussen de bedrijven die in AI investeren en de bedrijven die aan de ontvangende kant van dat geld zitten, wat hij AI-infrastructuur noemde. Terwijl de markt opschudt, plaatst Yiu zijn weddenschappen op het laatste.
